浅析项目融资的运作样本.doc

简析项目融资运作
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金融理论和实践  作者: 于淑娟 
    摘要: 项目融资程序大致可分为投资决议分析、 融资决议分析、 融资谈判及实施三个阶段, 而对应融资文件则组成了项目融资基础。
　　关键词: 项目融资; 项目风险; 融资租赁
　　文章编号: 1003－4625（）12－0039－02　中图分类号: 　文件标识码: A
　　项目融资, 是指以境内建设项目标名义从境外筹措资金, 并以该项目本身预期现金流量和未来收益、 本身财产和全部者权益负担债务和偿还债务一个融资方法。 在中国适适用于基础设施建设和规模大、 含有长久稳定预期收益项目。 如电力、 高速公路、 大型桥梁、 隧道等。
　　（一）项目融资关键类型
　　项目融资始于20世纪50年代美国, 80年代传入中国, 而且在部分中国外大型投资项目中得到了成功利用, 越来越受到广大筹资者青睐和推崇。 如辽宁省移动通信GSM系统、 广西贵宾电厂B厂、 北京东郊热电厂等, 其关键类型有: 融资租赁、 BOT融资方法、 ABS融资方法、 境外基金方法等。
　　1．融资租赁。 又称金融租赁, 是相对于实物租赁另外一个租赁方法, 现在利用较多。 关键是投资者购置设备资金匮乏时, 由设备出租方购（或租）进设备, 再出租给项目投资者使用, 项目投资者根据约定时限、 额度及范围给付设备价款、 贷款利息及手续费, 租赁期满, 项目投资者取得设备全部权。
　　2．BOT融资。 BOT是“建设——经营——转让”英文（BUILD－OPERATE－TRANSFOR）编写, 在中国称为“特许权融资方法”, 其涵义是中国或地方政府（及所属机构）经过特殊权协议, 授予签约方外商投资企业（包含中外合资、 中外合作、 外商独资）负担公共性基础设施项目标融资、 建造、 经营和维护; 在协议要求许可期限内, 外商投资企业拥有所建造设施全部权, 并可向设施使用方收取合理费用, 由此收回投资成本并获取合理回报; 特许期届满, 外商投资企业将设施无偿交给签约方政府或所属机构。
　　3．ABS融资方法。 ABS是英文ASSETBACKED SECURMEATION缩写。 它是以项目所属资产未来预期收益为基础和确保, 经过在资本市场发行债券而募集资金一个证券化项目融资方法。
　　4．境外基金方法。 这种方法运作全部是聚集众多个人投资者资金, 交由专门投资机构进行管理和运作, 投资、 理财教授依据设定目标, 将资金分散投向特定资产组合, 投资收益归还个人投资者, 管理机构只收取一定服务费用。
　　（二）项目融资特点
　　以上介绍项目融资类型, 和传统融资方法相比, 含有以下特点:
　　1．融资主体排她性。 项目融资关键依靠项目本身未来现金流量及形成资产, 而不是依靠项目标投资者或提议人资信及项目本身以外资产来安排融资。 融资主体排她性决定了债权人关注是项目未来现金流量中可用于还款有多少, 其融资额度、 成本结构等全部和项目未来现金流量和资产价值亲密相关。
　　2. 追索权有限性。 传统融资方法, 如贷款, 债权人在关注项目投资前景同时, 更关注项目借款人资信及现实资产, 追索权含有完全性;