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股票投资评估.doc股票投资评估
什么是股票投资评估
股衆投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股栗而实现的投资行为。股衆 资评估 是对权益进行评估。由股票有上市股票和养上市股票之分，股票评价时，一般也按这两类进行。
股票投资评估的方法
对股栗价值的评估，一般分上市交易股票和非上市交易股票來进行。
•上市交易股票的评估方法
上市交易股票是指企业公开发行的，可以在证券市场上口由交易的股票。由于市场情况的不 同，评估方法也有所不同。
(1 )止常市场条件下，可以采用市场法进行评估。这时股票的市场价格可以代表评估时点被 评估股票的价值,所以被评估股票评估值等于评估基准日该股票的收盘价。所谓正常市场条件是 指股票市场发育止常，股票可以口由交易，不存在各种II啦歪|山股票市场价格的情况。
(2)非正常市场条件下,应采用非上市交易股票的评估方法(非上市交易股票的评估方法下面 将介绍)。井疋常市场条件主耍是指存在政治、公众心理、人为的市场炒作等非常因素而使市场 价格不能反映股栗价值的情况，这时就耍以股栗的内在价值作为评估股票价值的依据。
这里需耍注意的是以控股为H的持有的股栗。以控股为H的持冇的股栗在评估时一般用收益 法來进行评估。
依据股票市场价格进行评估时,在评估报告中应说明所用的评估方法和结论,而且由于上市 股票的价格在证券市场经常处于变动之屮,因此在评估报告书屮还应巾明评估结果应随市场价格 变化而加以调整。
•非上市交易股票的评估
非上市交易股票的评估•般采用收益法。用收益法时评估人员耍综合分析股票发行主体的经 营状况及风险、历史利润水平、行业收益水平等因素，合理预测股票投资的未来收益，并选择适 宜的折现率进行折现来确定评估值。
井上市交易股票的评估耍区分普通股和优先股来进行「普通股是最常见的一种股栗，它没有 固左的股利，收益人小主耍取决于被投资企业的经营业绩；优先股则兼冇普通股栗和债券的性质, 它冇固上的股利，不用还本，在企业淸算时的财产分配上优先于普通股，而优先股的股利是在
所得税后支付(我国企业目前还不能发行优先股)。
（1）普通股股票的评估
对非上市普通股的评估，主耍是预测普通股的预期收益并折算到评估基准R,所以最上耍的 是确泄普通股的预期收益和折现率。为此，耍対股票发行企业有一个客观、全面、准确的了解与 分析，具体包括：
第一，股票发行企业的经营历史，包括盈利水平、收益分配情况等；
第二，股票发行企业的发展前景，包括资产负债结构状况、资产质量、创利能力、市场竞争 力、管理人员素质和创新能力等；
第三，股栗发行企业所在行业和宏观经济的现状、前景、经营风险，这冇助丁 •折现率的确定；
第四，股票发行企业的股利分配政策。
股票发行企业的股利分配政策通常划分为固疋红利型、红利増氏型和分段型，股利分配政策 H接影响着被评估股票的价值，不同类型的分配政策的评估具体方法也不相同。
固定红利型（也称零增长型）
固左红利型股利分配政策是假疋股票发行企业每年分配的股利是固疋的,并11在今后也能保 持原有水平固定不变。计算公式为：
P=R/r
式中：P—一股票评估值
R—一股栗未来收益额
r一一折现率
例：A企业拥有B企业发行的非丄市普通股股票1000股，每股面值10元，评估人员经过 分析调查了解到，B企业生产经营状况比较