玉米期货套期保值案例分析.doc

玉米期货套期保值案例分析.doc玉米期货套期保值案例分析
(-)国内玉米相关金业套期保值实战指引
由于玉米生产企业、贸易流通企业和消费金业在市场中的地位不同，因此当价格走势发生变化 时，其所处的风险也不尽相同，套期保值策略亦有所不同。
1、 生产金业卖岀套期保值操作
作为玉米生产企业，您一定希望口己的产品价格处于一种上涨的趋势，您最担心的是生产出来 的产品价格不断下跌，导致利润受损。因此您的企业可以采用卖出套期保值的方式来规避价格 风险。
【例1】假定在9月1 0 ,某地玉米现货价格为1200元/吨，当地某农场年产玉米2000吨。由 于担心新玉米上市后，销售价格可能会低于1200/吨，在经过成木核算Z后，该农场决定在大连 商品交易所进行套期保值交易。当日大连商品交易所11川玉米和约期货价格在1250元/吨附近 波动，该农场当日在大连商品交易所卖出200手11月玉米和约，进行套期保值(大连商晶交易 所的计量单位为手，1手=10吨)，规避将来可能产生的价格下跌风险，预先将销售价格锁定在 1250元/吨。到秋季新玉米上市，该农场的卖出套期保值可能会随着价格和基差的变化出现以下 两种情况：
第一种情况，期货市场套期保值头寸出现盈利，弥补现货市场的亏损，以下三种结果都属于这 类情况。
结果一：止如农场所料，随着新玉米的上市，玉米价格开始下滑11月1日，该农场在现货市场 上以1000元/吨的价格抛售了 2000吨玉米，同时在期货市场上以950元/吨的价格买入200手11 月玉米和约平仓。虽然现货价格出现了下跌，农场的销售价格降低，但由于农场己经在期货市 场进行了套期保值，企业的销售利润在产品价格下跌屮受到了保护。
该农场的套期保值效采如下表：
现货市场
期货市场
9月1日
玉米销售价格为1200元/吨
卖出200手11月玉米和约
价格为1250元/吨
11月1日
卖出2000吨玉米
价格为1000元/吨
买入200手11 玉米和约
价格为950元/吨
盈亏变化情况
(1000-1200) x2000 = -40 万
(1250-950) x200xl0=60 J]
通过以上案例我们可以看出：
第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货和约，第二笔为在现货 抛售现货的同时，在期货市场买入期货和约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是现卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该农场的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常 有利，是典型的基差从正向市场向反向市场转换的例子，基差从9月1日的一50元/吨转换为11 M 1日的+ 50元/吨，基差走强，卖方套期保值操作结果是盈利大于亏损，保值者得到了完全的 保护。
虽然玉米现货价格出现了大幅下跌，给农场带來了不利影响，英最终销售价格只有1000元/吨， 同9月的1200元/吨的售价相比，降低了 200元/吨，导致了该农场在现货市场上少盈利40万元, 但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头 寸给该农场带来巨大盈利，盈利达到60万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
需要强调指出，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，在于一种运作的平稳。企业在计算完 成木与交易成木之后，可以完全通过期