历年IPO被否原因汇总重点.pdf

1 致同研究:历年 IPO 被否原因汇总分析 2013-09-02 股权投资论坛一、历年 IPO 审核通过情况二、 IPO 被否原因分析(一)各年被否原因汇总(二)各类被否原因公司分布(三)同时存在多种问题自 2010 年起,证监会开始公布部分 IPO 被否企业的否决原因,否决原因均会套用《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令[2006] 第 32 号)或《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(证监会令[2009] 第 61 号)的具体条款。截止 2013 年 4 月,证监会共公布了 138 家被否的具体原因,其中 2010 年 41 家、 2011 年 70 家、 2012 年 27 家。其余被否企业未见具体原因,仅公布了审核的结果。一、历年 IPO 审核通过情况总体而言,证监会的审核通过率较为稳定,基本长期处于三分之二的水平,而名义通过率超过 80% 的原因是由于一些发行人在申报过程中,已 2 经意识到自己难以通过发审,因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况。年份审核通过否决撤回名义通过率实际通过率 2006 年 111 62 11 38 % % 2007 年 177 117 38 22 % % 2008 年 153 96 20 37 % % 2009 年 261 169 28 64 % % 2010 年 452 343 62 47 % % 2011 年 420 264 72 84 % % 2012 年 292 176 37 79 % % 数据来源: 2006 年至 2011 年数据来源于证监会 2012 年保代培训讲义; 2012 年数据根据证监会网站整理。 2006 年至 2012 年七年合计来看,总审核家数 1,866 家,其中:通过 1,227 家,否决 268 家,撤回 371 家,实际审核通过率为 % ,不足三分之二。 3 2006 年至 2011 年六年合计来看,总审核家数 1,574 家,其中:通过 1,051 家,否决 231 家,撤回 292 家,实际审核通过率为 % ,约三分之二。 2006 年至 2010 年五年合计来看,总审核家数 1,154 家,其中:通过 787 家,否决 159 家,撤回 208 家,实际审核通过率为 % ,略超三分之二。二、 IPO 被否原因分析(一)各年被否原因汇总 4 1 、各年被否原因被否原因 2010 年 2011 年 2012 年合计持续盈利能力 26 43 8 77 独立性 11 13 10 34 募集资金 6 14 1 21 规范运行 4 7 4 15 会计核算 3 2 3 8 信息披露 3 1 3 7 主体资格 1 - 3 4 其他 1 2 - 3 注:个别公司被否原因有多个,故上表合计数超过证监会公布被否原因的公司家数——138 。可以看出,持续盈利能力、独立性和募集资金问题是 IPO 被否的三大主因,占被否原因的 78% 。 5 2 、各年被否主因分布各年度被否主因略有差异。 2010 年前三大依次为持续盈利能力( 47% ) 、独立性( 20% )和募集资金( 11% ); 2011 年前三大依次为持续盈利能力( 52% )、募集资金( 17% )和独立性( 16% ); 2012 年前三大依次为独立性( 31% )、持续盈利能力( 25% )和募集资金( 3% )。 6 被否原因呈现出集中化的趋势,逐步集中到独立性和持续盈利能力两类问题上。尤其对于申报创业板的企业,涉及独立性和持续盈利能力两类问题的比例高达 75% 。 7 (二)各类被否原因公司分布 1 、持续盈利能力问题因该问题被否的公司有 77 家。持续盈利能力问题包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失等方面。 8 2010 年度 2011 年度 2012 年度披露原因 41 家披露原因 70 家披露原因 27 家( 26 家, 47% ) 山东立晨物流、海南天然橡胶、河南金博士种业、上海开能环保设备、北京侏罗纪软件、杭州先临三维、山东同大海岛新材料、上海金仕达卫宁软件、上海天玑、苏州恒久光电、贵州高峰石油、上海龙宇燃油、厦门蒙发利、湖南金能、四川优机、新疆宏泰矿业、浙江佳力、浙江哈尔斯真空器皿、淮安嘉诚高新化工、广西丰( 43 家, 52% ) 深圳市普路通供应链管理、北京东土科技、江苏荣联