20101105王化成《财务管理学》听课记录.docx

20101105王化成《财务管理学》听课记录
企业价值实现来源
1、 业务管理
2、 资本管理【很重要】
授课内容
第1讲财务管理目标
第2讲财务报表分析
第3讲企业业绩评价
第4讲全面预算管理
第5讲企业筹资管理
第6讲企业投资管理
第7讲企业分配管理
第8讲企业资本运营
三、课程特点
1、 注重理论与实务相结合
如时间价值等简单的公式讲的少，因为学生基础好】
2、 战略与战术相结合
注重战略：讲授内容不重视具体细节问题、而重视宏观战略问题
3、 系统与专题相结合
注重专题：系统复****与专题讲授相结合
4、 刻苦与快乐相结合
注重快乐：幽默故事、经典案例和问题讨论
四、教材与参考书
教材
王化成《财务管理》第三版，人大出版社
荆新、王化成、刘俊彦；《财务管理学》第五版，人大出版社
王化成《公司财务管理》高教出版社 2007版本
参考书
王化成《高级财务管理学》第2版，人大出版社
王化成《财务管理案例点评》浙江人民出版社； 2003
王化成《财务报表分析》北京大学出版社 2007版本
爱莫瑞等著；荆新、王化成、李焰等译《公司财务管理》，人大出版社
五、具体内容讲解技巧
财务管理目标
主要观点【书上有，不深入讲】；
有人写论文说有18种观点
利润最大化
重点讲短期行为，如何能长期化；忽视风险导致冒险行为(炒股短期盈利， 随后可能会巨亏)；虚假利润(虚-上市公司委托南方证券理财，而南方证券被接 管：9家上市公司委托其理财资产公司，减值的计提大小从长虹 0% -上汽100 %
不等；)
股东财务最大化【英国和美国】
股价或投资报酬率计量。
引出资本市场上有效、弱势有效，举例康佳开发出手机导致某个股价的变化， ,,贝U强势有效、。如果在信 息公开之前能够购买股票，则是利用半强势下用内幕消息。如果是强势效率，则 利用内幕消息也不能够赚钱。
如果是利润最大化为目标，康佳则不会搞研发开发手机，因为开发手机只能 够将来获利，眼前会导致利润下降
一定程度上能够减少冒险和短期行为
相关者利益最大化【日本和德国】
不需要特别细化，只要向这个方向努力就可以了。
国际比较【重点】
各个利益相关人都能够从企业中拿到好处，企业经营不好，大家都会受
到影响
美国
日本
股东
个人股居多或者基金经理代表
%,法人34%、
政府、团体12%
%、、政府、

个人关心股价
法人为主，控制和长期持有，不太 关心股价，而是关心长期获利能力
股价上升重要12%
事业成长15%
3%
56%
员工
员工和企业是聘用关系
员工和企业利益关系不大
终生雇佣、逐层提升制度，从而员 工关心企业，员工和企业利益一致 性大
债权人
银行和企业是契约关系
一者利益一致性小
主办银行制度，银行和企业合作紧 密。
政府
企业不干预企业，这次金融危机 是例外
经济调节和引导
由于以上国家的经济环境的存在，从而日本和美国的财务管理目标不同
从这个比较可以看出，是理财环境导致了财务管理目标的不同
梁能主编《公司治理结构：中国的时间与美国的经验》中国人民大学出版 社2000版第6页。
美国
英国
法国
德国
日本
股东优先
越来越弱
所有利益群体
越来越重要
⑶中国选择【重点】
从国际比较看中国选择
我国和日本情况比较接近，日德是社会资本主义、美国是纯粹资本主义
从理论分析看中国选择
从调查研究看中国选择
我国理论上企业老总80%倾向于80%,但是现实情况是90%以上是利润最大 化为目标，这是我国体制所决定的。
企业价值计量
稳定增长的模FCFF型：V=NC匕
r -g
不仔细讲公式原理，重点说明为什么不选利润而选现金流量以及加权资本成 本的计算过程，该资本成本反映了风险
在增长、风险和回报三者中做权衡，做出决策。
股东财富最大化和相关者利益最大化不同在于：
股东财富最大化没有考虑利益相关者的利益， 如果考虑了相关者的利益, 者就基本一样了。
如何讲授杠杆
定义
由于固定成本的存在而导致的。00000000
定义式的公式
然后推导出后面的简化公式
对D0L和DFL都按照这个模式讲解
联合杠杆对你们有什么启示
互补组合
联合杠杆和企业总风险
杠杆并不是风险的源泉
【案例】美国一个教授做的调查，20世纪40-90年代，企业联合杠杆有不断 升高的趋势，试分析可能的原因？
讨论最多有28种原因，这种是开放性的问题，没有标准答案。 科技发展和市场竞争的加剧