证劵投资战略篇第二章：能力圆圈.docx

第二章：能力
•上天本来就没有赋予人类无所不知的天赋，
•巴菲特以接近50年的投资经验总结出最重要的投资智慧是：投资人 首先要有自知之明。
什么是能力圆
一个投资者所能充分了解的公司的集合称为他或她的能力圆圈。价值 投资的 基本原理就是要清晰地定义一个人的能力圆圈并保持在这个范围内进行投资。
能力圆圈包括哪些内容呢？必须要对企业所处的商业领域，公司治理状况有一泄程度的了解，为此 必须具备一定的会计知识。
对投资者能力圆圈影响较大的因素包括：个人的兴趣和口味，投资者自身所 处的行业是一个很好的投资起点，因为他对之有较多的了解。个人的消费****惯则 是第二个影响能力的因素。公司的地域远近是第三个影响因素。
巴菲特1986年6月9日在《广播》中指岀：“生活的关键在于要给自己准确泄位。”
“在你所了解的企业的名字周围画一个圈，然后去掉那些没有内在价
值、没有好的管理和没有经受住困难考验不合格的企业。”
对于那些不能有效获得评估所需信息的投资者来说，这就意味着该公司在他们的能力圆圈以外。如 果他们能够获得这些信息，他们就应该考虑这些因素将如何影响公司创造未来利润的能力的。
与能力圆圈相关的一个部分涉及到公司管理质量问题。我们这个时代对此的时罐称呼是“公司治 理”。如果一个投资者无法确知投资对象管理方而的信息，那么该投资对象也在其能力圆圈以外。
会计知识与商业知识和管理知识一样，是价值投资者能力圆圈的一个 重要部 分。请参看下图。
价值投资者:
能力圆圈
非价值投资者：
超越能力界限而承受巨大风险
价值投资者将他们的选择范用限制在他们所能了解的公司和业务领域内，同时考察他们是否能够充分地评估公司 的治理结构和管理素质，以及是否能够了解基木的会il•问题。而他们由此得到的投资对彖集合可能比非价值投资的要 小得狙但他们的投资集合的界限被充分地强凋和明确「，重要的是知道 自己的能力圆圈的边界在哪里。
了解一个人的局限
价值投资者对会计知识的了解不需要是专家，他们只需要拥有少量的基本知识和洞察力。投资者需 要熟悉会计的基本方而一一各个财务报表及它们互相之间的关系、报表上的主要账户类型、会计典据的 岀处、会计准则允许和要求的自由决泄空间（这也产生了公司管理者粉饰数字的诱惑）。这些知识一般 可以在基础会计课程上获得。
从不投资他不了解的企业，或投资在竞争优势圈外的企业，投资是否成功与否并非取决于你的了解 有多少，而是在于能否老老实实地承认自己不知道的事物。
巴菲特忠告投资者「’一定要在你自己的理解力允许的范围内投资。能
力有多强并不重要，关键在于正确了解和评价自己的能力。”正是因为巴菲特
给自己设苣的这些限制，使他无法投资于那些收益潜力巨大的产业，比如高科技企业。
“对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何
能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那
些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。”
巴菲特一再强调投资者必须保持理性才能战胜市场：“投资必须是理性的，如果你不
能理解它，就不要做。”
做能力范围内的事
巴菲特认为：“投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要做。”而投资 人对于市场的理性分析的根木前