设计:
总额、期限、票面利率、面值
、发行价、付息还本方式
股票期权:
行权价、行权期
可转债
可以在一定时间内,按约定价格或比例转换成一定数量的另一种证券(一般为本公司股票)的债券。
可转债
融资工具及交易品种
2021/1/14
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实例
转债名称: 万科转债 发行额: 15亿元人民币 票面额: 100元人民币 期限:5年
发行日:2002年6月13日 上市日:2002年6月28日 到期日:2007年6月13日
年利率:%
转股价: 初始转股溢价:2%
转股期:半年后(2002年12月13日-2007年6月13日)
特别向下修正条款: 连续20个交易日不高于转股价格的80%时,公司董事会有权修正
转股价调整:当派息、送股和转增股时调整转股价
赎回条款:(1)条件:连续30个交易日高于当期转股价的130%(2)赎回期:半年后
(3)赎回价:100*(1+2%)
回售条款: (1)条件:连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70% (2)回售期:半年后
(3)回售价:102元
融资工具及交易品种
2021/1/14
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有关计算:
万科转债的投资价值:不具有转股选择权时
万科转债的转换价值:假设转换时市场价格为16元
万科转债的理论价值:
万科转债的市场价值:
万科转债的转换平价:假设是假为140元时
转换升水或贴水率
融资工具及交易品种
2021/1/14
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权证
要素:
发行:免费
行权价:
行权期:欧式 美式 百慕大
行权方向:认购权证 认沽权证
存续期:2年内
行权比例:1:1或2:1
上海证券交易所权证业务管理暂行办法/深交所的《权证业务管理暂行办法:
是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券
融资工具及交易品种
2021/1/14
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权证的价值分析
权证的理论价值:
时间价值+内在价值
Black-Scholes模型:
买权下的股票在买权期间不支付股利。
股票或期权的买卖都不存在交易成本。
kRF 已知且在期权的有效期内保持不变。
证券的购买者可以按照短期的无风险利率借入任意比例的购入款。
卖空不会受到惩罚并且出售者可以马上按照当日价格获得全部的现金收益。
买权只能在到期日行使。
证券的交易在连续的时间内发生,而且股票的价格在在连续的时间内随机游走。
变量
认股权证
认沽权证
股票价格
﹢
﹣
行权价格
﹣
﹢
到期期限
﹢
﹢
波动率
﹢
﹢
无风险利率
﹢
﹣
一个变量增加而其他变量不变对权证的影响
融资工具及交易品种
2021/1/14
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C= S[N(d1)] - Xe -rt[N(d2)].
d1 = .
t
d2 = d1 - t.
Black-Scholes模型:认购权证的理论价值:
ln(S/X) + [r + (2/2)]t
S:计算时标的股票的价格 X:行权价格
R:无风险利率 N(.):累积正态分布概率
融资工具及交易品种
2021/1/14
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P= X[1-N(d2)] - Se -rt[1-N(d1)].
d1 = .
t
d2 = d1 - t.
Black-Scholes模型:认沽权证的理论价值:
ln(S/X) + [r + (2/2)]t
融资工具及交易品种
2021/1/14
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中国权证
1992年:飞乐配股权证
后有:金杯权证、申华权证
1996年沪市推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工、闽闽东、闽福发、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。
2005年8月22日宝钢权证上市。宝钢权证的总量为3.877亿份,属于认购权证。欧式其行权价为4.50元,存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日,共计378天。行权比例为1,行权日期仅限于2006年8月30日。结算方式为证券给付方式。
万科:公司股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的流通A股股东,每持有1
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