2021年认沽期权的基本概念.ppt

（一）程大叔卖股票
从之前课程的例子中可以知道，当程大叔想买股票时，会面临进退两难的困境：
买了，担心股价下跌，造成亏损；
不买，担心股价上涨，错过机会！
这时，程大叔可以通过签订一份股票认购期权很好的解决了他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢？
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认沽期权的基本概念
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（一）程大叔卖股票
例如，程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？
卖了---担心股价会上涨，损失收益！
不卖---担心股价会下跌，造成亏损！
程大叔找到了他的投资顾问，询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权（英文称：Put）。
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认沽期权的基本概念
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（二）股票认沽期权
如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：
如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；
如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。
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认沽期权的基本概念
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（二）股票认沽期权
这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put
和之前的例子一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方
而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方
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（二）股票认沽期权
股票认沽期权的买方
有权根据合约内容
在规定时间（如到期日）
以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方
卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）
认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行，相当于保险（理解的角度）
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认沽期权的基本概念
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（二）股票认沽期权
未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）
正常情况
约定3个月后的卖价
行权价格
3个月后股票的市价
是否
执行
权利金支出
实际
卖价
卖出总
收入
卖出总
收入
20元
25元
否
1元
25元
24元
25元
20元
16元
是
1元
20元
19元
16元
如果可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。
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（二）股票认沽期权
如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有权利以20元的行权价格卖股票，所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权？
看跌一只股票，认为其未来价格会下跌，除了直接卖出股票之外，还可以买入此股票的认沽期权
买入股票认沽期权的理由：
股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大
股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金
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（二）股票认沽期权
如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从程大叔那买入股票，所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反：
股票认沽期权的买方有卖股票权利，没有卖股票义务
股票认沽期权的卖方只有（应对方要求）买股票的义务，没有权利
卖出股票认沽期权的理由：
认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入
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（二）股票认沽期权
股票认沽期权的卖方
有义务据合约内容
在规定时间（如到期日）
以协议价格（行权价格）向期权合约的买方
买入指定数量的标的证券（股票或ETF）
认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利
股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入