2021年资本结构.ppt

第一节　综合资金成本
一、资金成本的概念与作用
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用筹资费用和两部分。
资金成本的计算公式为：资金成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）
资本结构
2021/1/15
1
（二）资金成本的作用　　资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；（2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据；（3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准；（4）资金成本是确定最优资金结构的主要参数。　　资金成本在投资决策中的作用表现为：（1）在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。
资本结构
2021/1/15
2
二、个别资金成本
：
：
：
资本结构
2021/1/15
3
：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。
在每年股利固定的情况下，采用股利折现模型计算普通股成本的公式为：
在股利增长率固定的情况下，采用股利折现模型计算普通股成本的公式为：
采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：
资本结构
2021/1/15
4
5. 留存收益成本的计算需分普通股股利固定和普通股股利逐年固定增长两种情况：
在普通股股利固定的情况下，留存收益成本的计算公式为：
在普通股股利不断增长的情况下，留存收益成本的计算公式为：
资本结构
2021/1/15
5
三、加权平均资金成本　　加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。
例　　某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。
资本结构
2021/1/15
6
解答：债券比重=1000÷4000=　　普通股比重=3000÷4000=
　　债券资金成本=
=%
加权平均资金成本=×%+×%=%
普通股资金成本=
×100%+5%=%
资本结构
2021/1/15
7
四、资金的边际成本
:
资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。　　计算确定资金边际成本可按如下步骤进行：　　（1）确定最优资金结构；　　（2）确定各种方式的资金成本；　　（3）计算筹资总额分界点；
（4）计算资金的边际成本。
资本结构
2021/1/15
8
：（1）假设前提：企业始终按照目标资本结构追加资金。（2）计算步骤：
例:A公司目前有资金100万元，其中，长期债务20万元，普通股权益（含留存收益）80万元。为了适应追加投资的需要，公司准备筹措新资。试测算追加筹资的边际资金成本。
资本结构
2021/1/15
9
①确定目标资本结构。　　经分析测算后，A公司的财务人员认为目前的资本结构处于目标资本结构范围，在今后增资时应予保持，即长期债务20%，普通股权益80%。
资本结构
2021/1/15
10