疫后经济反弹,政策回归常态
——2021年宏观经济展望
上 篇:2021年宏观经济运行环境与政策取向
主要观点
全球新冠疫情在 2020 年年底前进入“至暗时刻”。预计伴随疫苗全面上市,2021年全球经济增速有望迎来大幅反弹,全球物价走势则难现明显升温。2021 年美国新政府上台后,中美关系将大概率处于“冷静期”。
2021 年国内经济运行进入“后疫情”时期,构建新发展格局将处于政策议程的核心位置;明年两会将继续淡化 GDP 增速目标,物价、就业等宏观控制目标会调回到疫情前水平。
宏观政策将进一步向常态回归,但不会发生骤然收紧的“急转弯”。其中,货币政策整体取向稳中偏紧,政策利率有可能保持不动,市场利率中枢小幅上移,整低走势“前高后低”,引导金融资源向实体经济定向滴灌,稳定宏观杠杆率将是政策重心所在;疫情期间的特殊财政措施将会撤回,2021 年财政政策力度将有较为明显下调,其中财政赤字率目标会从 2020 年的“%以上”下调至 %左右,新增地方政府专项债规模也将下调 5000 亿元左右。
2021 年疫情对经济活动的抑制作用将全面退去,叠加上年低基数,全年 GDP 同比增速有望达到 %左右。其中,消费将再度发挥增长主引擎作用,固定资产投资增速还有一定上行空间,主要靠制造业投资拉动;在市场份额回落预期下,2021年我国出口增速仅会小幅增长,加之服务贸易逆差扩大,外需对经济增长的拉动率将再度转负。
2021 年全球经济增速反弹将带动大宗商品价格回升,国内 PPI 同比将由负转正,全年涨幅有望达到 %左右;2021 年 CPI 高通胀风险不大,全年涨幅有望控制在 %-%之间,不会对货币政策形成明显掣肘。
2021 年需要密切关注全球疫情及外部环境潜在的不确定性。
2021 年宏观经济指标预测:
指标
单位
2018 年
2019 年
2020 年一季度
二季度
三季度
四季度 F
2020 年F
2021 年F
全球GDP
当期实际同比,%
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中国GDP
当期实际同比,%
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工业增加值
当期实际同比,%
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社会消费品零售总额
当期名义同比,%
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固定资产投资
当期名义同比,%
-
基建投资(宽口径)
当期名义同比,%
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房地产开发投资
当期名义同比,%
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制造业固定资产投资
当期名义同比,%
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出口金额(美元)
当期名义同比,%
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进口金额(美元)
当期名义同比,%
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-
-
CPI
当期同比,%
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PPI
当期同比,%
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1 年期MLF 利率
期末值,%
M2
当期同比,%
新增社融规模
当期值,万亿
社融存量
当期同比,%
注:F 代表预测值;全球 GDP 数据为 IMF 估计值和预测值。数据来源:WIND,IMF,东方金诚
一、宏观经济运行环境及 2021 年经济发展目标
全球新冠疫情在 2020 年年底前进入“至暗时刻”;伴随疫苗全面上市,20
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