《投机和套利交易》PPT课件.ppt

第六章 期货投机与套利交易
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期货投机
期货投机的定义
期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的区别
交易目的
交易方式
交易风险
期货投机与股票投机的区别
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期货投机的作用
承担价格风险
促进价格发现
减缓价格波动
提高市场流动性
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期货投机策略
1、建仓
（1）入市时机
（２）如果建仓后市场行情与预料相反，采用平均买低和平均卖高策略。
（３）如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。
持仓的增加应渐次递减。（金字塔式买入或卖出）
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（4）合约交割月份的选择
在正向市场上，做多头的投机者宜买入近期月份合约；做空头的投机者宜卖出较远期的合约。
在反向市场上，做多头的投机者宜买入交割月份较远的远期合约，做空头的投机者宜卖出交给月份较近的近期月份合约。
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2、平仓
（1）掌握限制损失
（2）灵活运用止损指令
（3）做好资金和风险管理
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期货套利
期货套利的概念
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
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期现套利
期现套利（Arbitrage）
是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。
（1）如果价差远远高于持仓费，套利者可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。（最常见）
（2）如果价差远远低于持仓费，套利者可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。
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案例一 螺纹钢期现套利案例
期现套利成本
仓储费

出库入库费
18元/吨(暂以最高18元/吨计算)；
交割手续费
2元/吨
交易手续费
约合约价值万分之三，以下将以螺纹钢期货主力合约上市以来最高价格4982元/吨计算手续费，；
增值税成本
期现套利增值税成本为两次开票的税差，税率为17%。由于交易所开票价为合约最后交易日结算价(含税价)，因此两次开票的税差即交割月最后交易日结算价与现货的税差，套利增值税成本为：（沪螺-现货）*17%/（1+17%）
资金占用成本
（期价*交易单位*13%+现货价格）*年贷款利率*套利期限
％，％/ 360＝％，现货价格3910×％×80天=46元 (期货保证金资金占用成本较低，暂且忽略)。
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套利成本模型：
设期货价格为V1,现货价格为V2，年贷款利率为r，交割日为T，当前时间为t，套利成本为M。
M=(V2+V1*10*13%)*r*（T-t）/360++2+（V1-V2）*17%/（1+17%）+*(（T-t）)+18
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