【硕士】房地产投资基金风险管理研究.pdf

哈尔滨工程大学
硕士学位论文
房地产投资基金风险管理研究
姓名：陈海聪
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：姜炳麟
20070301


摘要房地产投资基金作为一种重要的金融创新形式，扩大了房地产业的融资渠道，有效地化解了房地产业的金融风险，对房地产业的理性健康发展起到了积极的作用。但对于房地产投资基金而言，房地产投资是一项综合性、专业性、技术性极强的活动，同时房地产投资作为一种以股权投资为主的投资活动，其运行过程本身就是一项涉及诸多因素和诸多层面的比较复杂的社会经济活动，从而导致房地产投资基金的风险成倍扩大。在风险盛行的这样一个大背景下，房地产投资基金必须加强风险管理，以促进基金稳定发展。本文首先对国内外在这一领域的相关研究成果进行了归纳与评述，在总结前人研究的基础上，提炼出论文的理论基础；然后以此为前提，全面、系统地分析了房地产投资基金的各风险因素及相关风险识别方法，进而介绍了常规的风险分析技术，最终构建了基于灰色关联度分析原理的房地产投资基金风险分析模型，对房地产投资基金风险进行了实证分析，确定了不同房地产投资基金面临风险程度的相对大小及影响房地产投资基金各风险因素的主最后，本文提出了相应的风险管理防范策略及减少风险潜在损失和提高房地产投资基金对风险控制能力的具体对策，为我国房地产投资基金的风险关键词：房地产投资基金；狄色关联分析；风险管理次关系。管理提供了理论上的参考和指导。哈尔滨‘檀笱妒垦宦畚

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第滦髀论文的写作背景和写作意义．畚男醋鞅尘我国的房地产业始于世纪年代初，经过多年的发展，房地产业已成为我国国民经济的支柱产业和经济发展的增长点，并带动了相关产业的发展，对我国经济保持快速增长起到了重要的支持作用，成为推动我国国民经济发展的重要力量。年展裨悍⒉肌豆赜诖俳康产市场持续健康发展的通知》虺啤帕睢更是正式确立了房地产业支柱产业的地位。作为国民经济的支柱产业，房地产业的资本化程度是衡量该行业成熟与否的主要标准。在过去十多年里，由于房地产业本身的特点和房地产金融政策的不完备，中国房地产业发展一直面临资金短缺问题，大多数房地产企业经常处于缺乏资金、嗷嗷待哺的状态。银行信贷是我国房地产业主要的融资渠道，根据国家统计局数据推算，中国房地产开发企业的资金来源中，只有大约不到％资金来自于房地产开发企业的自有资金，ダ醋杂其它渠道，剩下的近％ㄍ恋卮⒈复睢⒎康夭7⒋睢⒘鞫式贷款、消费者按揭贷款、建筑企业贷款等祭醋杂谝写睢６庵皇中国房地产企业的平均估计，有人分析指出，有些房地产企业的开发资金中银行的资金甚至达到％，如此一来房地产行业的潜在风险几乎全聚集到了银行。银行信贷资金向房地产业的迅速集中，导致了目前我国房地产金融市场由商业银行信贷主导及房地产业对银行信贷资金过度依赖的局面，使得国内房地产市场的金融风险十分巨大，而这些风险基本上由银行来承担。房地产业迫切需要开辟新的切实可行的融资渠道，以走上健康发展的轨道。在这样的背景下，房地产投资基金逐渐走进了人们的视野，研究并推出房哈尔滨３檀笱妒垦宦畚

地产投资基金成为了房地产融资创新的一种选择。作为一种重要的金融创房地产证券和房地产权益性投资的一种新的金融工具，也是投资基金发展细化和专业化的结果。它的作用不仅仅是丰富了投资基金的投资品种，从地产业的理性健康发展起到了积极的作用，促进了房地产业的专业化发展进程，有效发挥其支柱产业的重要作用。资风险控制能力以及资金积聚等优势，它是房地产业发展到一定阶段的必然要求。目前在北美、欧洲和澳大利亚等地，房地产投资基金已经十分成熟，新加坡的首个房地产投资信托基金于年上市；香港也发行了规模达亿美金的名为姆康夭蹲市磐谢稹＞」苣壳拔夜未颁布房地产投资基金的法律法规，但盛阳地产基金战略中心总经理王琪博士认为，房地产实现金融化是产业升级的必然趋势，地产进入金融时代是产业成熟的标志，国外房地产发展的成功经验证明，未来中国房地产金融化是必然趋势。近年国内也不断出现具有房地产投资基金性质的投资机构，如伟业资产管理公司、世纪华夏资产管理公司、中国房地产开发基金理公司的运作方式。我国房地产行业的商业机会也正吸引着越来越多的国外投资者，在美国己成立了专门投资中国房地产项目的房地