【硕士】房地产项目决策中实物期权理论的应用研究.pdf

岔厩沈哆房地产项目决策中实物期权理论的应用研究0000790申请人：郑文达师：王燕鸣教授论文答辩委员会帝专业名称：高级管理人员工商管理硕士成导主Ⅵ口贝‘¨r

要房地产项目决策中实物期权理论的应用研究摘专业：高级管理人员工商管理硕士硕士生：郑文达指导教师：王燕鸣教授自从上世纪年代丌始的改革丌放，中国的房地产市场也慢慢的兴起，进入世纪以来，随着城市化进程的不断加速，中国的房地产产业也进入一个高速发展扩张的时期，地产业的兴起不仅带动了其他相关产业的兴起，使得国民经济的高速发展，同时也让更多的投资者进入地产市场，进行房地产项目的投资，因此如何进行项目的择优选择，如何挖掘项目真正价值，进行投资以获得投资汇报是众多投资者面临的问题。由于我国房地产市场投资的历史比较短，相关的研究还仅仅处于初级阶段。传统的房地产项目的价值分析主要是现金流贴现法，即预期房地产项目的未来现金流收益并贴现到当前，对比投资成本大小，最终作出投资决策。然而现实生活中有很多不确定性因素，预期的未来现会流很可能不能实现，同时由于房地产项目的特殊性，地产开发商实际上可以根据经济大环境作出延期开发，收缩开发项目，或者扩展开发项目等等决策，而传统的现金流贴现法并不能很好的反映这些地产商实际上拥有的“权利”，因此也不能很好的估计项目的真证价值。本文主要论述了实物期权理论在房地产投资决策中的作用，并根据对具体案例的分析，对比现金流贴现法与实物期权理论在房地产项目估值中可行性结论，事实证明，由于现金流固有的缺陷，往往使得项目的价值得到低估，而实物期权能较好的弥补现金流贴现法的局限，为投资者进行项目的价值分析提供另外一个视角，并最终作出讵确的决策。关键词：现金流贴现法，实物期权理论，房地产投资

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目录摘l⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．Ⅱ第滦髀邸11l123第吕砺圩凼觥21722931l实物期权的基本内涵⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．实物期权的分类⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一33l实物期权的定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯425房地产开发项目的流程及特性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．房地产丌发投资中的期权因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．与房地产相关的期权定价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5XXXX35案例的基本情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．现金流贴现法下的投资价值分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．实物期权分析法下投资价值分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯案例小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯目乏⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．5