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锂电池材料行业深度报告.docx


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锂电池材料行业深度报告:汽车电动化浪潮已至,锂电材料乘势而起
     
 
 
 
 
     
     
 
     
 
 
 
 
 
 
报告综述
汽车电动化浪潮驱动锂电材料行业飞跃发展。在主要经济体扶持政策加码、传统车企相继布局的催化下,电动车技术不断迭代、成本持续优化, 2020 年全球电动车销量突破 324 万辆,市场份额大幅提高 至 %, 过去 5 年 CAGR 达 %。锂电池作为电动车核心部件,需求随之猛增, 2020 年全球动力电池装机量达 137GWh(过去 3 年 CAGR 约 %)。电芯材料(含正极材料、负极材料、电解液和隔膜)是电池核心,占比电池完全成本约 46%,预计 2020 年规模超 200 亿美元。中国是全球最大新能源车市场(2020 年市场份额 %),已建立具备国际竞争力的全产业链, 一批本土锂电材料巨头有望应运而生,行业也迎来化工龙头的战略布局。
正极材料:磷酸铁锂与三元材料齐头并进,龙头依技术和客户优势脱颖而出。正极材料直接决定电池续航里程与电化学性能,占比电池材料成本约 40-44%。2020 年国内正极出货量 51 万吨(同比+%),产值达 550 亿 元。磷酸铁锂成本与寿命领先,三元材料以比容量见长,预计未来将并存发展,长期看三元材料更具潜力。当前正极行业格局持续优化,低端产能出清。未来高镍低钴化下,当升科技等龙头有望加速发展。
负极材料:以人造石墨为主,当前竞争格局较优,降本提容是方向。负极 材料成本占比约 10-12%,2020 年国内出货量 万吨(同比+%), 产值达 130 亿元。当前人造石墨凭综合性优势占据负极材料主导地位,行 业未来或向高容量硅碳负极发展。全球负极产能前五名有四家中国企业, CR5 达 %。
电解液:差异化配方是核心,成本有望进一步优化,领先企业出货量与份 额不断增长。电解液由溶质、溶剂、添加剂组成,占比电池材料成本约 10-12%,但对电池性能影响较大。2020 年国内电解液出货量为 25 吨(同 比+%),产值达 115 亿元。国内电解液行业 2020 年 CR3 达到 %。
隔膜:高门槛保障较好的格局和盈利能力,龙头份额持续提升。隔膜占比 电池材料成本约 10-14%,2020 年国内隔膜出货量为 亿立方米(同比 +%),产值约 50 亿元(仅基膜)。相比其他电池材料,隔膜技术门槛更高、企业毛利率亦高于其他电池材料。隔膜行业格局较好,龙头企业市占率领先,且随着扩产与外延收购份额持续提升。
1、下游新能源车高增长,电池材料迎来历史机遇
、国内新能源车发展空间依然巨大,政策助力海外新能源车提速
政策持续助力,中国新能源车产业具有先发优势
政策助力下,中国新能源车产业具有先发优势。我国是全球率先推广新能源汽车的国家之一。从国内新能源车产业相关政策布局来看,国内早在 2012 年就已开始对新能源车产业施以大力的政策扶持。在各类政策鼓励、持续的财政和地方补贴下,中国已成为全球规模最大的新能源车市场,国内新能源车产业具有先发优势。
2020 年国内新能源车市场重回高增长,未来渗透率提升空间依然巨大。根据中汽协数据,2019 年以前国内新能源车销量同比增速基本保持在 50%以上;2019 年, 受宏观经济下行、“国六”标准实施、新能源车补贴退坡等因素影响,国内汽车销售受到冲击,新能源车销量同比增速首次下滑(同比-%);2020 年,虽然汽车市场受到疫情冲击,但随着补贴退坡政策被消化,叠加终端新能源车企的成熟优质车型发布,国内新能源车销量实现逆势增长 %。
综合来看,政策驱动叠加新能源车产业逐步成熟,过去五年间(2015-2020 年)国内新能源车销量保持复合增速 %的增长。但与此同时,中国作为全球最大的新能源车市场,新能源车渗透率依然仅约 %,未来空间巨大。
政策支持力度空前,海外新能源市场已迎来发展机遇
碳排放政策高压,欧洲汽车产业面临转型,新能源车产业迎发展机遇。2014 年 4 月 24 日,欧洲环境署宣布了针对欧洲汽车工业的最新的二氧化碳排放法规;2019 年,欧盟委员会在布鲁塞尔公布了应对气候变化的
“欧洲绿色协议”,提出到 2050 年欧洲在全球范围内率先实现“碳中和”(即二氧化碳净排放量降为零),政策施 压给欧洲传统汽车产业带来了巨大的转型压力。根据第一电动网数据,欧洲 12% 的二氧化碳排放来自于汽车,因此相关国家与地区纷纷出台强有力的政策支持新 能源车发展。
燃油车限制+

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  • 时间2021-03-19