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亚洲金融危机为何不会重演恐慌笼罩的全球金融市场 2015 年8月 24 日避险情绪急升。从亚洲到美洲, 全球各市场主要股指大幅下挫,美国、日本和欧洲的股指跌幅在 % 至 % 之间。中国论文网/view- 在全球经济复苏前景存在不确定性的背景下,新兴市场成为不少人眼中的脆弱链条。全球股市集体下挫的同时, 新兴市场货币也剧烈波动。8 月份, 亚洲一些经济体的货币汇率遭遇了 2011 年以来最大的跌幅。新加坡元对美元汇率下跌超过 5%, 韩元和泰铢下跌超过 7%, 马来西亚林吉特和印尼盾分别跌了 % 和 14% 。新兴经济体过去十年的飞速增长给全球经济增色不少,并在 2008 年金融危机时,帮助推动世界经济走出低谷。而近几年, 世界经济复苏进程曲折多变, 危机此起彼伏, 新兴经济体“跑步前进”的速度放缓。金融市场动荡说明了新兴经济体自身的脆弱,但类似于 1997 年那样的新兴市场金融危机会卷土重来吗? 英国《经济学人》杂志给出的答案是否定的。首先, 虽然同样是货币贬值, 也要看贬值的幅度和时间跨度。相比过去的危机期间, 林吉特和印尼盾在过去八个月里基本算是稳步下跌。在 1997 年7 月至 1998 年1 月间,泰铢、韩元和印尼盾跌得更快更猛,分别贬值了 38% 、 51% 和 80% 。当泰国允许泰铢对美元汇率浮动时,泰铢单日跌幅达 15% 至 20% 。当时的情形是,新兴市场货币因为币值被高估而遭遇了投机性攻击,因而加速下跌。国内利率过高迫使企业海外举债, 而本币贬值则加重了以美元计价的债务负担。海外资本大举出逃, 资本市场如惊弓之鸟。这一切造就了 1997 年至 1998 年金融和经济剧震的“完美风暴”。尽管同样是股市汇市的剧烈波动, 但当前情况与 1997 年发生的亚洲金融危机及 200 8 年肇始于华尔街的金融危机有所不同, 既没有突发性金融事件发生, 如雷曼倒闭、泰铢暴跌, 也没有出现金融市场的系统性风险。更重要的是, 经历了早前危机后, 新兴经济体政府目前手中可使用的宏观政策工具更多;亚洲地区经济体普遍抛弃了固定汇率制,转而采取有更大缓冲余地的浮动汇率制度;没有积累巨额经常项目逆差,外汇储备更充足,银行体系更为稳健。新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭也认为, 虽然也面临风险, 但这次新兴经济体的境况总体而言要好于 1997 年东南亚金融危机,尤其是外汇储备更加充足;企业尽管积累了一些以美元计价的债务,但这些债务远不像上次危机时那么糟糕。美国财经媒体《巴伦周刊》援引美林美银分析师克劳迪奥?皮龙的话说, 如今亚洲地区政府资产负债表中外汇债务的比重已大大降低, 且亚洲经济体已经建立了流动性较强的境内债券市场,为政府借贷和资金支出提供了一项备选方案。国际金融协会经济学家查尔斯?科林斯称当前市场波动是一次典型的不