国家开发银行信贷资产证券化的现实意义及实现途径.pdf

内容摘要资产证券化是世纪年代以来最重要的金融创新,它深刻改变了金融业、特别是银行传统的资产负债理念,为银行打开了新的经营思路。它在一定程度上赋予了银行新的含义,或者说重新修定了对银行的定义。我看兰甏J甲什と奶剿鳎⑾群笥幸恍┏晒Φ陌咐由于存在着诸多障碍,目前这一新型金融工具在我国尚处于个案的摸索阶段。在这样一个大背景下,开行提出了信贷资产证券化的设想。开行是我国最大的政策性银行,贷款主要投放于基础设施、基础产业和支柱产业项目,资金来源主要是在银行间市场发行金融债券。开行资产负债业务的特点及存在问题决定了开行进行资产证券化操作的内在动力和重大现实意义。通过信贷资产证券化,开行可以更好地匹配资产与负债,化解短借长贷的经营风险,拓宽融资渠道,降低筹资成本,有效地提高资本充足率,主动地适应国际金融业的发展趋势,为应对加入后国内外同业的挑战打下坚实的基础。开行开展信贷资产证券化要面俟诜伞⒒峒啤⑺笆盏确矫娴闹疃嗾****要面对国内不完善的资本市场及证券化本身所带来的风险。本文为开行设计了信贷资产离岸证券化模式,在介绍离岸证券化模式的特点及竞争优势的基础上,对开行信贷资产离岸证券化进行了可行性研究,详细阐述了证券化风险及其解决思路,并提出了具体的实现途径。关键词:开行证券化现实意义实现途径
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第一辈信贷资产证券化的理论基础及运作程序一、信贷资产证券化的基本概念二、信贷资产证券化的理论基础及运作程序信贷资产证券他是指银行搀缺乏流动性毽能够在未来产生稳定现金流的信贷资产经过一定的结构安排,对资产中的风险与收益要豢进行分割弓融组,进而转变为可以在资本市场上出悔和流通的证游的过程。它娥在已有的信用关系基础鹄醋龋堤偈侨谧收吣肥恢と宽稗洞什奈蠢聪纸疸焐韧蹲H酶投资者。一种可证券化的理想的信贷资产虑能在未来产生可预测的稳定的现金流,其债务人有广泛的地域、人厂逞祷蛐幸捣植迹哂斜曜蓟⒏咧柿康暮贤条软等。一个繁荣时期运行良好的银行运用信贷资产证券化可以改善资产负债表,援赫资尹:流动性。癌在经济不蓉气或蓑条时期,镶嚣尧一部分优予一般资产置其有较高信用等级的资产进行证券化,可解决其它筹资途径枯竭带来的困难。近一段时期以来,由于世界经济不最气,各主要发达国家市场利率连续下澜,受此嚣嗡,我困也先蓐几次调低镊〈妗⒋钗仍妫灼湔年的降息缩小了银行的存贷差,降低了银行的盈利能力。但是也应看到,信贷资产证券化最适于在利率降低的过程中进行。这时由于人们灏期利率很低,商业银行藏霹将以前发放静利率较赢静信贷资产遴柚と浚菇系途卜B史⑿衶正券。眩时投资者购买这种债券比较合算的,因为它要比市场利率高。而商业银行也增加了漉动性,并且还能获得利差收入。对ジ龃睿湎纸鹆魇遣蝗范ǖ模杂凇榇疃#」苷鲎楹在很大程度上依赖于组合中每一贷款现金流的特性,但由于大数定律的作用,整个组合的现金流却呈现出一定的规律性。因此,尽管预测单个贷款的可能结果足现实的,但人们却可基于历史数据对整个组合的现金流的平均数有一可信的估计。这就是信贷资产证券化的理论基础。信贷资产证券化的基本运作程序见迹露一章绩餐瓷产证券亿豹逢论基穑及运律箨孝
三、资产证券化在我国的开展情况资产汪券化成为我国经济学界和金融界研究的一个热点问题,目已有成功雏形。上图中,恰疤厥饽康墓尽钡挠⑽乃跣以下简称为,它足一个以资产证券化为丰要目的的独立实体,经营方面有严格的法律限制,其负债、务主要是发行资产支持证券,资产业务则是向原始权益人购买汪券化资产。资产支持证券的英文缩写韵录虺艫莝以证券化资产的未来现金流为抵押发行的债券。如果⑿蠥的收入在扣除服务费、管理费等各项费用后与其购买证券化资产的价格相比仍有剩余,就产生了“余款退回”的问题。‘般的做法是将余款按一个事先商定好的比例在证券化发起人疚闹屑创畛售银行隨之问进行分配。资产:证券化这一金融工具起源于七卜年代的美国住房抵押市场,八十年代木开始陆续进入欧洲各国并很快得到了迅速发展,九十年代在拉美和东南亚等新兴市场国家和地区丌始兴起。近几年来,随着我国经济融入世界经济步伐的加快,年拢楹J姓诳B旱鹤⒉嶂楹8咚俟饭荆⒊晒Ψ⑿辛亿美元的收入债券ㄓ畔燃丁⒋渭墩。这是我国第一笔引入证券化思想的债券,是我国第一次在国际资本市场上进行证券化融资,也是亚洲第一笔收入债券。年,中围远洋运输总公司以北美航运收入为支撑,以私募形式在美幽成功发行了诿涝5母∠⑵本荨阩月,重庆市政府与亚洲担保公司及豪升中国邢薰厩┒┝俗什と献餍椋蝗衔J侵泄U棺产证券化的重大突破。年眨杏幕H谧什芾砉居牒ü什理公社在北京签署了资产证券化项目特别顾问协议,后者将协助华融对证券结构没计、信用评级、证券发行等一系列工作提供顾问服务,从而拉开中国资产管理公司不良资产证券化的序