国有股减持的问题研究.pdf

’两摘要有企业改革的深入,如何促进国有股权多元化,增强固有资本的控制力成为各界关注的焦点。其必出之路便是通过固有资本的残持。让国有资本在全社会范围内“有进有退”,进行全面而有效的资本运作,从而实现国有资本的优化配置,达到增强国有资本整体控制力的目的。国有殷减持作为实现股权多元化,国有资本优化配置的唯~途径,其实施已刻不容缓。但由于种种原因,国家、投资者、。但是,,运用眈较分祈的方法,从理论和实践两方案股权结构国有股减持从本质上来说,就是国有资本的退出,其他各类资本的进入。随着国股减持的研究,仍然是实务界和决策界值得关注的~个重大课题。个方面系统的分析了国有股减持,力图从国有股减持的定价机制的选择中为国有股减持的困境找到出路。本文首先对西方各国的国有股减持进行了历史的考察并从中得到有益的启示;其次,对国有股减持进行了详细的论证。认为委托代理理论和产权理论为国有股减持提供了充分的理论前提;,本文在此基定价机制础上提出自己∞定价方案,以蜘为固有股的减持起到抛砖引玉的作用。丶蔧国有殷减持
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第一章引言研究思路与框架基本缘起与约定独资的条件下‘,要使固企摆脱行政关系的支配极其困难,因此用产权多元化和上市司的经营运作来看,在国有股“一股独大”的背景下,国企运行机制没有得到根本高并得到国家有关部门重视。为此。国家有关部门向社会广泛征求意见,获得反馈现各种方案效果不大或者被叫停,究其原因来说有很多,但最核心的因素是国有股有股是我国国有企业中的优质资本并且相对来说产权较为清晰,出于此种原因和方便,本文着重对我国上市公司的国有股减持进行研究,在此加以说明。自年起。实现“政企分开”就成为固企改革的一个主要目标。出于在国有来推动囤企运营机制的转变就成为~种试探性的选择。但是年来,从国企上市公改观,行政色彩依然浓厚,经营效率逐年下滑。为改变目前我国国有企业股权结构中国有股比重过大的现状,以完善公司治理,提升企业效益,国有股减持的呼声日的国有股减持方案据说多达多个。经过多方考虑后国务院从年开始出台国有胶减持政策,并进行了国有股减持的试点。但是由于多方面的原因,年月日国务院决定暂停国有股减持工作,国有股减持再度陷入困境。就国有股减持而言,理论界和实务界已达成共识,就是国有股减持势在必行。现在要解决的是如何减持,以实现各相关利益主体的均衡。遗憾的是,至今为止仍未有一个行之有效的方案可以付之实施。就我国资本市场目前的状况来看,国有股减持似乎遇到了不可逾越的鸿沟,而这些问题的根本症结又恰恰反映在我们对现代市场经济下的股份制度的扭曲和我国资本市场本质功能的缺陷,理想与现实的反差迫使我们必须从一个更深的层次重新认识国有股减持。正是在此背景下,本文在对过去实施的各种国有股减持方案分析的基础上,发减持的定价机制不合理。因此本文将提出自己的定价方案即现金流贴现与缩股相结合的定价方案,以期为国有股减持困境找到突破口。就国有股减持来浣,我国的国有资本分布广泛,它既存在于上市公司中,也存在于非上市企业中。国有股的减持实质就是固有资本的退出问题。出于上市公司国本文以规范研究为主,并在大量引用前人的实证研究结论及调查数据的基础上展丌论述的。本文遵循先进行一般理论分析后提出实践措施的研究方法,具体研究
研究意义与创新减持提供有盏启示;理论是实践的指导,只有科学的理论,才有正确的行动,为此本文从产权、委托代理等两个方面论述了国有股减持的理论基础。论文的结构安排持过程中对民众利益的充分考虑和投资者利益的保护给我国的国有股减持工作提供第三章对我国实施的各种国有股减持方案进行了比较分析,对各自方案的优缺本文提出的定价方案无论从理论还是从实践上都具有重要意义:从理论上来说,本文的研究是国有股减持的理论基础;从实践来看,本文为国有股减持提供了新的诠泄稍萃:螅渚驳亩愿髦止泄杉醭址桨附辛吮冉戏治觯贸隼国有股减持的核心因素是定价机制的不合理。并通过缩股的方式实现国有股与流通股的同股、同价、同权,顺利实现国有股的减思路是这样的:首先对当今世界各国的国有股减持进行了考察和分析,以寻求为我国国有股的第一章是引言部分,介绍了本文的研究背景、研究意义和思路。第二章从实践和理论两个方面论述国有股减持的必要性。西方各国在国有股减了有益的启示。资本结构理论和产权理论从理论上证明了为解决国有企业的多级代点进行了简要的概括并对我国的国有股减持的实践进行了简单的评价,得出影响方案实施效果的核心因素是国有股减持定价机制的不合理。结语部分,主要对前面的论述作了