企业客户如何利用期货进行保值.doc

企业客户如何利用期货进行保值
企业客户如何利用
期货进行保值
投资总部任锐
目录
第一部分对企业风险的分析
第二部分价格发现功能对企业有何用处
第三部分企业为什么要套期保值
第四部分如何提高套期保值效果
第五部分对企业参加套期保值的Q&A
第一部分
对企业风险的分析
了解企业自身的风险
提出企业风险管理的方案
跟踪企业自身风险的变化
适时提出新的管理风险/投资方案
企业自身的风险管理
风险敞口
如何规避风险
风险的转移
企业客户应该如何管理风险
风险敞口在哪里?
企业客户需要就风险的理解形成共识,分析企业购买/销售模式及渠道、定价模式、库存水平、资金来源、经营业绩、企业主个人经历、风险喜好等信息,最重要的是对企业主对企业现有风险的认识及定位。
企业需要了解自身的经营环境
对供货时间无法得到保障
对供货价格没有谈判权
能将价格风险轻易转嫁
对供货数量有控制权,
库存风险小
一般对供货时间有严格要求
价格基本控制在
行业平均利润率水平
只能保持部分库存以周转
或放弃交易
完全竞争行业特性使得被迫
接受价格
加工生产商
中小贸易商
上游供应商
(大的代理商)
下游客户
上游风险暴露
下游风险暴露
企业需要了解自身所面临的风险(1)
行情好时无法
及时得到货
行情差时不拿货将会
影响与上游供货商关系
上游供应商要求全款
或预付定金拿货
下游客户要求赊货
其它销售方式对
经营空间的挤压
已有和新入竞争者对
经营空间的再次挤压
库存过高会面临
价格下跌风险
库存过低又面临
交货履约风险
经营风险
经营风险
库存风险
上游供货商可对供货
价格随时提出修改
下游客户对价格
有较强要求权/违约
价格远高于均衡价格时
越高越不敢进货
价格跌破成本价时
越跌越不敢签约
已签约合同在交货之前
原料价格大涨
末敢签约合同在交货
之前原料价格大跌
对以何价格签约没有把握
只能尽量缩短交货期
价格风险
时间风险
价格风险
时间风险
企业需要了解自身所面临的风险(2)
为什么价格风险包括了一切风险?
价格不确定
不知以何种价格进多少货
原料风险
不知以何种价格销售
经营风险
不知是否应该增加/减少库存
库存风险
不知是否应该扩大/压缩生产
经营风险
无法确定公司成本稳定公司运营
经营风险
…
价格风险的来源
原料(购进)
加工商
贸易商
产品(卖出)
定价时间有差异
定价方式有差异
定价数量差异
第二部分
价格发现功能对企业有何用处
为什么期货市场能够转移现货市场的价格风险
什么时候以什么价格购买多少数量的原料?
时间风险
价格风险
库存风险
提供未来一段时间内的有对应价格的标准合约。
现货市场
期货市场
现货市场中的风险只有利用期货工具才能得以有效规避
(销售)
(商品)
期货市场的价格是如何形成的?
上游企
业出厂价
下游再加工/
终端消费
现货市场价
电子市场价
加上期望利润
企业判断/选择
价格谈判
机构
现货价
企业出厂价
贸易商进货
与出货价
消费商判定
购买价
期货价格
当前的定价模式
引入期货工具后的定价模式
贸易商
生产商
消费商
投机商
现有现货市场定价模式的特点
■对价格风险的规避基本上还是依赖于企业或企业主个人对风险的理解和控制能力
■个人经验起主导
■一种被动式的风险管理
期货市场的价格发现功能能为企业带来什么好处?
期货市场形成的均衡价格优于电子盘市场,及时、权威、公正
企业可以利用期货价格的变化信号主动调整库存
利用价格趋势主动调整销售计划
及时调整出口/内销策略
期货市场价格
企业应该学会利用期货基差定价功能
何谓基差定价
■是为了减少货物运输途中,或生产过程中出现的因为购与销的时间差异,而导致的价格风险
■是未来的主流定价模式
■现货市场中的基差定价是指经现货买卖双方同意,以一方当事人选定的某月份期货价格作为计价基础,以高于或低于该期货价格若干金额来买卖现货,买卖双方不理会现货价格的涨跌变化,而直接以双方商定的基差来进行交易。
对基差定价的理解
某加工商
加工商加工一批电缆,加工周期一般为一个月。现在是10月份,如果现在买入原料进行加工,再销售出去,周期一般为二个月,因此确定无论是买原料还是销售产品都以1月铜期货价为基准进行定价。
确定在一个月以内交货,双方商定以1月沪铜期货加500元升贴水(供应商为升水,加工商为贴水)。同时供应商在期货市场做1月卖出套保,加工商做买入套保。11月份交货时各自平仓套保头寸。