2021年首批上市的创业板股票创业板首批上市28家企业股利政策研究.docx

首批上市的创业板股票创业板首批上市28家企业股利政策研究

　　 　　摘 要 创业板首批上市的28家企业以其高成长和优质的业绩取得在创业板首批上市资格，其股利政策一直备受相关利益者的关注。文章以其股利分配政策为研究对象，分析其特征及影响原因，并为上市企业制订合理的股利政策和投资者进行理性投资提出提议。
　　关键词 股利政策； 上市企业； 创业板
　　创业板首批上市的28家企业自2021年10月30日上市以来，一直备受关注。本文从股利分配的视角，分析首批上市的28家企业的股利特征及影响股利政策的相关原因，为其制订既适合企业发展又有利于投资者合理回报的股利政策提供提议。
　　一、文件综述
　　股利政策是指在法律许可的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利，何时发放股利的方针及对策。股利政策既关系到企业价值最大化最终目标的实现，也关系到企业的投资者能否获取合理的投资回报。国外从20世纪50年代就开始了对股利政策相关理论的研究，形成了“一鸟在手”理论、MM股利无关论、信号传输理论等。中国学者刘星1996、原红旗1999、吕长江等1999、赵春光等2021、伍利娜等2021，对中国上市企业股利政策研究关键集中在股利政策影响原因的分析；陈晓等1998、李常青1998、魏刚2021等，对中国股市中存在的信号传输效应进行研究。陈晓等认为首次股票股利能够带来超额收益是一个统计意义上的结论，它并不意味着全部股票股利全部能造成超额收益；有的企业并无可靠的成长前景，即使这类股票股利能带来临时的收益，也无法认为这和投资者的长久利益相一致；将现金留在企业内还可能造成较大的代理成本。以上作者关键是对中国主板市场进行研究，因为研究范围和方法不一样，得出的结论也有差异。
　　中国创业板上市企业全部是高新技术企业，含有高成长性，产品的科技含量较高、潜在市场前景宽广、自主创新能力强和处于产业链高端，企业更具成长前景。但因为规模较小，抵抗外部风险能力也相对较弱，所以，对投资者来说，投资创业板上市企业的风险要比主板上市企业高。对于成长性的企业，股利政策和企业未来成长是我国外学者关注的关键。
　　詹森Jensen，1976研究指出成长机会和现金股利支付率呈负相关关系，即假如企业的成长机会较多，其可支配的现金流量相对较少，此时股东可容忍的现金股利支付率较低。卡普兰和韦斯顿Copeland and Weston，1987经过实证研究发觉股利支付和企业成长机会亲密相关，即企业成长机会越多，资产扩充所需要的资金就越多，企业不支付股利的可能性也就越大。克拉奇和汉森Crutchley and Hansen，1989认为企业采取的股利政策受企业特征的影响，其中企业规模的大小、企业每十二个月的盈余变动均会影响企业股利支付水平。
　　欧阳小明2021经过对2021年4月30日前上市的76家创业板上市企业，截至2021年5月31日前已经宣告发放股利的62家创业板上市企业股利特征进行研究，认为股利支付方法多样性和集中性、资本回报率高但行业差异大、高百分比转增和高百分比留存是关键特征。刘大进2021对创业板上市企业首第二年报“高送转”动机进行了分析，认为创业板上市企业“高送转”有其复杂的动机和效应，上市企业股利分配的理论和实践表明“信号传输”效应日益凸显。王会芳2021选择截至2021年4月30日的58家进行现金股利分配的企业作为样本，认为企业成长性对现金股利发放的水平有抑制作用，高成长性企业更趋向于将盈余积累用于扩大投资。陆位忠等2021选择2021—2021年间189家创业板上市企业为样本，从市场需求和股东需求两个视角，对创业板上市企业的现金股利政策进行分析。因为中国创业板上市时间较短，以上作者无法连续分析创业板股利政策的特征，所以本文选择首批上市的28家企业2021—2021年连续3年股利分配政策为研究样本，观察其股利分配特征，分析其影响原因，为上市企业制订合理的股利政策、投资者进行理性投资提出提议。
　　二、创业板首批28家上市企业股利政策特征
　　为了衡量股利分配水平，本文从分配股利企业占比、股利分配方法、现金股利支付率和股票股利四个方面进行分析。
　　一分配股利企业占比逐年下降
　　依据首批28家创业板上市企业股利分红方案和创业板上市企业股利分配方案统计，首批上市28家企业和创业板分配股利企业占比如表1所表示。
　　表1显示，2021年首批28家创业板上市企业全部进行了股利分配，远远高于深沪两市2021年分红企业占比60%的百分比；2021年有27家进行了股利分配，1家没有分配，占比为96%；2021年有23家企业进行股利分配，5家没有分配，占比为82%。而2021年、2021年和2021年中国创业板股利分配企业占比分别是97%、92%