公司金融-3 公司资本成本ppt课件.ppt

公司资本（资金）成本
3、综合资本成本
2、个别资本成本
1、资本成本的构成与计算模式
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一、资本成本的构成与计算模式
（一）资本成本的含义
资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。
资金筹集费
资金占用费
（二）资本成本构成要素
☆ 长期债券
☆ 长期借款
☆ 优先股
☆ 普通股
☆ 留存收益
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（三）资本成本计算模式
资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率，它既是筹资者所付出的最低代价，也是投资者所要求的最低收益率。
公司收到的全部资本扣除各种筹资费用后的剩余部分
公司需要逐年支付的各种利息、股息和本金等
资本成本一般表达式：
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二、个别资本成本
（一)债券资本成本
▲ 计算公式：
▲ 发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率
① 面值发行，且每年支付利息一次，到期一次还本
公式转化
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【例1】 为筹措项目资本，某公司决定发行面值1 000元，票面利率12%，10年到期的公司债券，其筹资费率为5%，所得税税率为35%，假设债券每年付息一次，到期一次还本。
rb=%
解析：
Excel
计算
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② 债券期限很长，且每年债券利息相同
公式简化
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【例2】假设BBC公司资产负债表中长期负债账面价值为3 810万元(每张债券面值为1 000元)，息票率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设同等期限政府债券收益率为7%，考虑风险因素，投资者对公司债券要求的收益率为9%，%[ ()1/2-1]。
（1）根据投资者要求的收益率确定债券的价格（Pb）：
（2） 将投资者要求的收益率转化为债务资本成本
解析：
假设公司所得税税率为40%，税前筹资费率为发行额的3%，
则债券资本成本（半年）为：
rb=%
年债务成本:
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（二）长期借款资本成本
▲ 理论公式：
▲ 简化公式：
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注意
银行要求借款人从贷款总额中留存一部分以无息回存的方式作为担保
【例3】假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为 6%，利息于每年年末支付，第10年末一次还本，所得税税率为35%，假设不考虑筹资费。
如果银行要求公司保持10%的无息存款余额
借款的资本成本：
实际借款资本成本：
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银行借款合约中规定的利率是年名义利率，如果每年付息期数超过一次，则有效利率 :
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