2021年信息披露质量对资本成本的影响的研究评述资本成本计算公式.docx

信息披露质量对资本成本的影响的研究评述资本成本计算公式

　　摘要本文对我国外相关信息披露对资本成本的影响的经典文件进行梳理，从国外和我国两个方面对相关研究结果进行综合述评，以期为以后深入的研究提供理论基础。　　关键词信息披露；经济后果；综述
　　资本市场上企业的信息披露行为一直是财经领域研究的热点之一。企业进行信息披露归根结底是为了产生一定的经济后果，其中对企业层面而言最主要的经济后果之一就是对资本成本的影响。本文拟对相关文件作简单的回顾和评述，以期为这方面深入的研究提供理论基础。
　　一、相关研究文件
　　Bushman和Smith2021从理论上归纳出信息披露对权益资本成本影响的三个路径：1高质量的信息披露能够帮助企业经理人和外部投资者判别一个投资项目是否有价值，而且能够降低投资者对项目风险的不确定程度，从而降低取得和风险匹配的额外收益的要求，这就能够对应的降低企业的权益资本成本；2高质量的信息披露有利于尽可能降低专业投资者机构投资者，分析师等和一般投资者，外部投资者和企业内部管理人员之间的信息不对称，从而降低逆向选择风险和流动性风险，所以也能够降低权益资本成本；3高质量的信息披露使得外部投资者愈加清楚的了解到企业的财务情况、经营结果、现金流量和经营风险，从而制约企业经理人利用其信息优势对外部投资者利益的掠夺，促进企业经理人投资于高质量的项目，完善企业的治理结构，从而使得投资者面临被企业经理人利益掠夺的风险降低，降低其要求的风险赔偿，从而能够降低企业权益资本成本。从Bushman和Smith的分析中我们能够看到，不论是哪个渠道，提升信息披露质量之因此能够降低企业权益资本成本，归根结底是因为高质量的信息披露降低了利益相关者之间的信息不对称程度，这说明从理论上讲企业信息披露质量和权益资本成本间是负相关的。对于第一个影响路径，国外学者作了很多对应的研究，如Klein和Bawa1976、Handa和Linn1993、’hara2021等。她们的研究表明，因为企业信息透明度的提升能够降低企业经理人和外部投资者之间的信息不对称程度，从而使得投资者能够较为准确的预计企业的价值，降低投资者估计企业价值时面临的不确定性，从而降低其额外的风险赔偿要求，进而降低企业的权益资本成本。而Botosan1997则用经验数据进行了实证研究。她选择了122家工业企业作为研究样本，发觉对于那些分析师关注度较低的企业，其自愿性信息披露珠平越高，权益资本成本就越低。这也从实证的角度证实了上述理论。对于第二个影响路径，一样有很多学者作了相关的研究，包含Demstez1968、Copeland和Galai1983、Amihud和Mendelson1986、Diamond和Verrecchia1991，和Kim和Verrecchia1994等。她们的研究均赞同Bushman和Smith2021的看法。汪炜和蒋高峰2021是我国较早利用实证方法研究这一影响路径的学者。她们选择2021年前在上交所上市的516家企业作为研究样本，经过统计分析证实上市企业信息披露质量和权益资本成本之间成负相关关系，但她们采取上市企业公布的暂时公告和季报的数量作为企业信息透明度的替换变量并不是很妥当。而对于第三个影响路径，Bushman和Sm