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金元期货-第37周豆粕现货期货分析-120917第 37 周豆粕现货期货分析（0910-0916）
一、第 37 周影响豆粕走势的宏观经济因素
1、美联储周四公布了最新的利率决策声明，显示联储决策机构联邦公开市场委员会委员以
11 票赞成，1 票反对的表决结果同意推出新一轮量化宽松项目，也就是市场期待中的 QE3。
2、 9 月 12 日，德国联邦宪法法院（FCC）对“财政契约”和“欧洲稳定机制（ESM）”是否
违反德国宪法一案作出裁决，在附加了一些条件的前提对其予以放行。虽然 FCC 的裁决并没
有出乎意料，但对于市场来说仍是一个利好消息。
二、美豆市场
1、月度供需：
9 月份美农业部报告，大幅下调 2012/13 年度美豆单产至 蒲式耳/英亩，低于上月
的 ，新年度（2012/13 年度）产量为 7169 万吨，低于上月的 7327 万吨，同时下调压榨
4082 和出口至及 2871 万吨，低于 8 月预估 4123 及 3021 万吨，令新年度美豆库存保持 313
万吨，由于需求跟随大幅下调，令库存消费比保持上月 %的水平。
美豆产量减少，出口需求可以通过南美大豆转移部分，但是今年南美大豆也大幅减产了
1650 万吨，转移出口已经不现实。如果按照美国农业部预计，今年中国进口大豆约 5900 万
吨，按照美豆出口占 50%来计算，今年美豆需要有约 2950 万吨大豆供应中国，而美农业部所
预计总出口量仅为 2871 万吨，那么其他国家的需求如何满足。
所以，在强劲的中国需求面前，全球已经没有更多可供中国采购的大豆，美豆通过大幅
下调出口以减少库存压力明显过于牵强，所以，或许 9 月份美豆供需报告利多出尽，短期面
临价格回调压力，但是进入四季度，中国压榨旺季到来之后，美豆供应面临紧张局面，豆粕
价格将以更高的价格去抑制需求。
10/11 11/12 12/13（7） 12/13（8） 12/13（9）
百万英亩
种植面积 75
收获面积
单产 36