2021年切莫轻视股票市场非融资功效-股票市场融资.docx

切莫轻视股票市场非融资功效|股票市场融资

　　内容摘要：股票市场含有融资的作用，但融资不是股票市场的关键功效。过分强调证券市场的融资功效，是中国股市缺乏吸引力的主要原因。　　关键词：股票市场融资功效
　　股票市场的功效是什么，中国理论界普遍认为，股票市场含有融资的功效、配置资源的功效、分散投资风险的功效、信息传输的功效、产权复合重组的功效、宏观调控的功效。在这些功效中，最关键的功效是融资和配置资源。
　　正确定识股票市场的功效，对于科学地把握股票市场在国民经济中的地位和作用，制订正确的指导股市发展的方针和政策全部含有十分主要的意义。众所周知，股票市场是筹集资金的一个渠道，是配置资源的主要机制，不过，我们能否由此认定，融资是股票市场的一个关键功效呢？换句话说，只要大力发展股票市场就能够满足中国经济发展对资金的需求吗？我们认为，股票市场确实含有融资的作用，但融资并不是股票市场关键的功效，依靠股票市场是不可能满足一个国家经济发展过程中对资本的需求的。
　　股票市场在一国资本积累过程中并不含有决定性作用
　　毋庸讳言，股票市场在一国经济起飞过程中含有不可替换的作用，正如马克思指出的那样，“假如必需等候资本积累使一些单个资本增加到能够建设铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。不过，集中经过股份企业转瞬之间就把这件事完成了”。部分同志由此认定股票市场在一个国家的资本积累过程中含有决定性的作用，没有股票市场，就没有当代化的大企业，就没有当代市场经济。当然，股票市场在实现资本集中和重组过程中的作用是不可替换的，经过股票市场，我们能够快速地将大量的资本集中起来，在一个较短的时间内筹集到进入某一个领域所需要的最低资本额度。不过，我们并不能由此得出结论，认为股票市场在一国资本积累过程中的作用是决定性的，这一点，我们能够从很多国家的发展过程中得到证实。
　　1956年-1983年是日本资本积累和经济发展速度最快的时期。在这个长达27年的经济连续增加过程中，日本依靠企业内部积累筹集的资本占%，经过银行贷款形成的资本占%，而经过股票市场筹集的资本仅占%。1970年-1991年是韩国经济起飞的主要时期，在此期间韩国企业经过证券市场包含股票市场和债券市场筹集到的资金也只占到新增资本的%，而经过企业内部积累和银行贷款形成的资本分别占到了%和%。处于经济起飞阶段的国家是这么，发达国家更是这么。1970年-1990年是美国经济发展的黄金时期，在此期间，美国企业的新增资本中，有%是依靠企业内部积累和银行贷款处理的，经过证券市场包含股票市场和债券市场融入的资金还不到8%，而在此期间，因为大量的企业回购发行在外的股票，使得美国企业经过股票市场融入的资金为负数。其它发达国家，如法国、德国和英国同美国的情况也大致一样，经过证券市场包含股票市场和债券市场直接融资的百分比也全部在10%以下。
　　以上的分析告诉我们，不论是处于经济起飞阶段的国家还是发达国家，在经济发展过程中，经过股票市场融入的资金百分比全部远远低于经过企业内部积累或经过银行等其它金融市场融入的资金百分比。几乎全部的国家，在经济的高速发展时期，股票市场的融资百分比并没有显示出一个连续增加的趋势。不是股票市场的发展引导经济的发展，而是经济先发展起来了，然后促进了股票市场的发展。这些国家的经验表明，股票市