开放式证券投资基金羊群行为与投资绩效研究.pdf

学位论文作者签名:莉加寥年芗月南开大学学位论文版权使用授权书⋯⋯⋯⋯⋯一⋯⋯⋯一弪猎尊教师而意本擎位琵文属手葆希’在年解密后适用本授权书。本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务;学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版;在不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。指导教师签名:学位论文作者签名:解密时问:年月日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下:堋最长年,可少于年诓年畛年,可少于:秘密★年畛辏缮儆
二子/蹋痜前加字年与月,谠南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下,进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:
中文摘要在全球资本市场中,证券投资基金韵录虺苹是规模最大、影响力最广泛的机构投资者,正因为如此,基金的绩效和行为一直是金融经济学关注的焦点问题。其中羊群行为作为行为金融学的重要研究方向之一,对它的研究显然可以成为我们研究基金绩效的重要切入点。本文认为当基金存在羊群行为时,其买卖行为往往会在市场上产生超额需求,从而对股价发生影响,并且这种买卖行为与股价变化具有较大的趋同性,使得个股价格变化和市场指数变化的相关性增强,进而也会导致基金持有组合的系统性风险在总风险中占有更大的比例,最终使得基金的绩效受到影响。基于这一思想本文以广泛被应用的詹森指数这一基金绩效评价模型作为基准,将羊群行为度量指标引入模型,不仅保留了这一经典理论模型的精华思想,同时也在一定程度上弥补了这一传统模型“过于完美”的缺陷,将羊群行为这一非理性因素引入进去从而使得整个模型更贴近实际。在这样的实证检验下,本文发现在总体上,基金的超额收益等于与其所承担市场风险相对应的风险收益加上羊群行为带来的超额收益,其值大约是当期市场超额收益的至倍。本文还对我国开放式证券投资基金的羊群行为进行了稳定性分析。借助稳定性分析能很好地判断出基金羊群行为对于基金绩效的影响是否是稳定的、可持续的,从而对于基金经理在采取羊群行为来稳定绩效时有一定的警示作用和借鉴意义。如果投资者在交易过程中的学习与模仿现象能够深入地影响到投资者的投资能力,而不只是简单的跟风,那么这样产生的羊群行为便是稳定的,因为相互学习到的投资抉择能力使得他们在投资上达到共识,选择了同样的股票,才产生了羊群行为这一现象。从这个角度来讲,我们可以通过检验羊群行为对基金经理投资能力的影响来判断基金羊群行为中是否存在稳定性的因素,从而可以大体上判断出前文实证检验得出的基金羊群行为对基金绩效的影响是否是稳定的。本文通过狹模型的检验发现,基金羊群行为的存在使得基金经理的选股能力得到了显著提高,而对基金经理的择时能力影响很弱。尽管如此,这仍然表示基金羊群行为中有因为选股能力的提高而对基金绩效产生稳定影响的因关键词:开放式证券投资基金羊群行为基金绩效稳定性分析素存在。
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第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二章羊群行为及基金绩效评价的相关理论综述⋯⋯⋯⋯.第三章研究时期以及研究样本的选取与研究设计⋯⋯⋯⋯目录第一节研究背景以及研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二节本文的研究内容以及研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第一节羊群行为的理论与实证研究成果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第二节证券投资基金绩效评价的理论与实证研究成果⋯⋯⋯⋯⋯第三节本文的创新之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第一节研究时期以及研究样本的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第二节关于基金羊群行为对基金绩效影响的研究设计⋯⋯⋯⋯⋯.⒄⋯⋯⋯⋯...
分析⋯.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯个人简历⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯.第五章结论及政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.参考文献.⋯⋯⋯⋯