2021年张裕估值张裕A-估值低增加好.docx

张裕估值张裕A:估值低增加好

　　4月9日，张裕A公布了2021年年报。很多机构的汇报全部在赞许张裕增加稳定，其实，张裕去年的业绩对投资者而言，实质意义只是再次证实这家葡萄酒企业的盈利能力。
　　前，张裕的销售额仅亿元，利润亿元。2021年，张裕的营业收入达成50亿元，收入规模超出长城和王朝的总和。张裕2021年的净利润为14亿元，同比增加%，每股收益元。
　　可就在以前的一个季度，一样是张裕曾经收到过山东证监局的责令整改的通知，遭遇了财务核实及关联交易方面的尴尬。
　　不过，这些遗留问题并没有让张裕的声誉受到影响。在去年年底，由投资者报提议基金经理投票产生的最受尊敬企业中，张裕得到51%的基金经理的尊敬选票，总得分排在总榜单的第9位。
　　张裕现在已经成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产企业，其销售收入、综合葡萄酒销量、利润总额已连续多年位居全国葡萄酒行业第一位。张裕的未来是否仍然值得支持呢？
　　回复这个问题可能要从两方面来看，一是张裕的成长性；二是企业的估值。
　　据报道，中国葡萄酒人均消费量近来稳步攀升，现在已经达成每十二个月人均升的水平，这个数据是2021年的4～5倍。相对而言，中国葡萄酒的人均消费量依然远远低于全球的平均水平升，欧美国家的人均消费量超出中国的10倍以上，即使亚洲邻国日本升、新加坡升的人均消费量也是中国的3倍左右。
　　从这个角度说，中国葡萄酒消费还有很大的上升空间。酿酒工业的“十二五”计划中，葡萄酒增加年均将在20%以上，这是酿酒增加最快的行业，而张裕的增加一直是高于行业增速的。张裕的2021年经营计划为年收入不低于58亿元，相比于2021年的营收增加为16%，这或许是企业的保底数据。
　　张裕曾经表示，未来五年内年产能将在现在的基础上翻倍，扩大至40万吨，向世界葡萄酒第一阵营提议冲刺。假如这个目标能够实现，企业2021年的销售收入将实现翻倍，达成100亿元，净利润也有望突破30亿元。
　　另外，张裕上市以来毛利率一直在提升，现在企业的综合毛利率已经达成%。伴随以后企业高端酒庄酒的份额扩大，产品结构升级毛利还会有提升的机会。
　　所以，我还是很愿意相信这家葡萄酒龙头企业能够继续增加。那么，剩下的问题就是张裕的股价现在处于什么位置。截至4月14日，张裕的股价为88元左右，这个数字是企业2021年每股盈利的32倍。假如2021年企业增加20%，那么市盈率将会降到25倍左右，而这个数据已经处于企业历史PE的底部区域，因为在2021年张裕最差的市盈率表现是22倍。
　　张裕多年来对投资者的回报可谓丰厚，除了股价上涨之外，高百分比的现金分红一直是企业的特色。以前，张裕在资本市场的总融资为9亿元，但累计的分红却高达30亿元，张裕今年的分配方案是每10股派14元。
　　陈琼对投资者报记者大谈卖黄酒怎样盈利，一直鼓吹自己营销做得好，“好盈利当然去做这行啊，去年卖了1300多万，现在立即要签新一年协议，最少千万以上。”问到产品全部卖给谁，她却回避部分批发市场和大型商超没货的事实。
　　但从当地工商信息看，这家明明德商贸涉嫌和胜景山河相关联交易。明明德的法定代表人是陈琼，而胜景山河招股书显示，2021年8月19日，胜景山河第一大股东姚胜和陈琼签署股权转让协议，转让出资25万元给后者，2021年5月