2021年投资项目互斥方案决议分析方法评价某企业正在考虑两个互斥投资项目.docx

投资项目互斥方案决议分析方法评价某企业正在考虑两个互斥投资项目

　　摘要:有关互斥项目投资决议的评价标准,关键有以下两种看法:一个只重视投资的效果,其标准是净现值大者为优,前提是资金无限量,理由是企业的经营目标是净收益,而不是收益率;另一个是只重视投资的效率,其标准是收益率大者为优,理由是在资源稀缺论。和此相对应的评价方法关键是净现值法和内部酬劳率法。不过二者对同一互斥项目标方案评选结果却会截然相反,怎样在投资效果和投资效率之间进行权衡,怎样进行正确项目决议,这正是所要研究的关键问题。
　　关键词:互斥方案;NPV;IRR;投资额;寿命期;现金流量模式
　　中图分类号:C93文件标志码:A文章编号:1673-291X(2021)04-0168-02
　　对于投资项目互斥方案,关键基于净现值法和内部酬劳率法这两种方法进行评价决议。在评价过程中,不但要考察各个方案本身的经济效果,即进行绝对经济效果检验;更为主要的是还要考察各个方案的相对优劣问题,即进行相对经济效果检验,对方案进行排序以处理选优问题。这两种检验缺一不可。两种方法的内涵实质简析以下:
　　
　　所谓净现值(NetPresentValue)就是把项目寿命期内的净现金流量按一定的基准折现率折现到某一基准年度(通常是投资早期)的现值累加值,即未来现金流的折现值和项目投资成本之间的差值。
　　其经济含义是指在一定的基准折现率下项目盈利超出最低期望盈利的超额净收益,其值越大,所获超额净收益也就越多,项目就越可行。净现值是价值型指标,能够全方面完整地反应一个项目标总体盈利能力,符合当代企业的价值最大化目标,因此被广泛采取。
　　净现值法虽考虑了资金的时间价值,能够说明投资方案高于或低于某一特定的投资的酬劳率,但没有揭示方案本身能够达成的详细酬劳率是多少。折现率确实定直接影响项目标选择。
　　
　　所谓内部酬劳率(InternalRateofReturn)就是指在项目寿命期内,各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。简单地说,就是使净现值为零时的折现率。
　　其经济意义是:在项目标整个寿命期内按利率i=IRR计算,一直存在未能收回的投资,而在寿命期结束时,投资恰好被完全收回。内部酬劳率是个效率型指标,反应了项目本身的真实收益率,即内在的赢利水平。基准收益率由内生决定的――经过项目现金流计算出来。能够把项目寿命期内的收益和其投资总额联络起来,指出这个项目标收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得建设。
　　但内部收益率表现的是比率,不是绝对值,一个内部收益率较低的方案,可能因为其规模较大而有较大的净现值,因此更值得建设。
　　在实际应用中,利用净现值法和内部酬劳率法进行评价决议时往往会得出不一致的结论,从而给投资决议造成困难。以下图所表示:
　　其中,F点是AB两互斥方案的NPV相等时的IRR,对应的交点称之为费希尔交点。从图中可直观看出,当基准折现率i0取值大于F点时,用净现值法和内部酬劳率法评价时结论一致;但当基准折现率i0取值小于F点时,则出现了不一致。如上图所表示,按净现值法则应选择方案A;而按内部酬劳率法则应选择方案B。
　　净现值法是假设每十二个月的现金流入以资本成本为标准再投资;内部酬劳率法是