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2021年浅述KMV模型基础结构和适用性-生物膜流动镶嵌模型ppt.docx


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浅述KMV模型基础结构和适用性|生物膜流动镶嵌模型ppt

  摘要:KMV模型是对传统信用风险度量方法的一次重大革命,其是在当代期权定价理论上建立起来的违约预计模型,因此有很多优点。KMV模型是当代信用风险度量模型之一。关键叙述KMV模型基础结构,分析其优缺点,然后探讨其在中国信用风险预计中的适用性。
  关键词:Creditmetrics模型;基础结构;适用性
  中图分类号:F27文件标志码:A文章编号:1673-291X202121-0040-02
  KMV模型是在企业资本结构、资产收益率和资产的市场价值的基础上,利用预期违约率ExpectedDefaultFrequency,EDF来度量企业的信用风险,进行分析判定。
  一、KMV模型基础结构
  1模型的假设条件。1满足Matron模型的基础假设,企业价值改变过程服从Itoprocess。2借款人资产价值和其债务价值之间关系。借款人资产价值大于其债务价值时,借款人不会违约;反之,借款人资产价值小于其债务价值时,借款人就会违约;违约边界是由不一样借款人的债务水平来确定,它所对应的应称为违约触发点DPTDefaultPoint。3借款人资本结构只有全部者权益,短期债务、长久债务和可转化的优先股1。2KMV运算原理。KMV模型的基础运作原理是:假设一个违约点,降至这个违约点下,企业就会对它违约。假设企业的价值服从某种函数分布,其是什么样的分布要依据资产期望价值及标准差来确定。预期违约概率EDF是分三步骤来确定:第一步:计算企业的市场价值及其波动性;第二步:估算出企业的违约点、预期价值;第三步:估量预计违约概率EDF2。
  一计算企业的资产价值VA和资产价值的波动率σA
  KMV因为保密性,它们不愿公开详细的形式。我们通常用Black―Schole公式替代函数f。
  E=V・Nd1-e-rt・D・Nd2
  式中,E:股权的市场价值;D:负债的账面价值;V:企业资产的市场价值;t:信用期限;r:无风险利率;N:正态分布累积概率函数。
  其中,d1=,d2=d1-σA1
  对公式两边求导,得出:
  σE=・Nd1・σA2
  联合两个方程,两个求知数,可求出VA和σA。
  二计算出违约距离
  KMV企业依据大量的实证分析发觉,企业易于发生信用风险的临界点是企业价值等于流动负债加上50%的长久负债时:DPT=STD+,STD:短期负债;LTD:长久负债。
  我们通常是利用资产回报率、企业红利、利息支付的偿付率来估测企业资产的预期价值。先算出违约点后,再将违约点百分比除以资产价值的波动率就得到违约距离。以下式:
  违约距离DD=假如将违约距离DD除以资产价值,就可得到相对违约距离DD′=。
  三计算预计违约概率EDF
  假设资产价值服从正态分布,则理论上计算公式为:
  EDF=N=N-DD3
  EDF能够作为一个预计企业违约的指标,其正确率较高3。经验期望违约率是违约距离的函数,行业、规模、时间等原因对经验期望违约率较大的影响,这种影响关系较相对稳定,还能够用来预计。
  违约距离和违约概率之间的关系是一条平滑线以下页图1所表示。
  对中国上市企业进行信用评价时,只能计算理论的EDF4。因为中国有关企业

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  • 时间2021-04-13