货币制度演变 香港货币制度的演变及反危机分析.doc

货币制度演变 香港货币制度的演变及反危机分析
二二二二 二二二二二二二二二二二二
香港货 币制度 的演变及 反 危机分 析
马兹 晖
内容 提 要
,
本文回顾 了
年 以 来 香 港 货 币制 度 的 演 变和 两 次 港 元 危 机 的 过 程
,
,
运 用 货 币危
。
机 理 论 分 析 了联 系 汇 率 制 度 的 内在 弱 点 对 两 次 港 元 危 机 的 起 因 发 展 和 后 果 进 行 了 深 入 研 究 理 论
分 析 表 明 任 何 固 定 汇 率 制 度 都 会 因 为 汇 率 预 期 变 动 而 引起 汇 率风 险
确 显 示 反危机 的能 力 和 信心
。
、
反 危机 的 关 健 在 于 政 府要 明
。
本 文 为 固 定 汇 率 制 度 下 反 危 机 政 策提 供 了 新 的 思 路
利率
关 键 词
作者简 介
中图分类号
联 系汇 率
,
货 币危 机
贬值预期
, ,
马 兹 晖 中 国 人 民 大 学 经 济 学 院 讲 师 香 港 科 技 大 学 经 济 系研 究 员 经 济 学博 士
。
文 献标识 码
文 章编 号
一
一
一
年 中 国 香港 地 区 开 始 实 行 独 特 的 联 系 汇 率 制度 汇 率 固定 为
,
,
,
港 元兑 换 一 美 元
, ,
。
在亚洲 金融危
。
一 开 放经济货 币危机模型
一
、
机 爆 发 前 这 一 制度 平 稳 运 行 港 元 汇 率 稳 定
年
月 亚 洲 金 融 危机 爆 发 并波 及 刚 刚 回 归
,
模 型 是 开 放 经 济 体 系 的标 准 模
“ ” “
的 香港 特 区 国 际 炒 家 在 亚 洲 各 地 得 手后 猛 攻 香 港 企 图 使 港 元 贬 值 香 港 金融 管 理 局 简称 金 管 局 采 取 多项
型
。
这 一 理 论提 出 了 蒙代 尔 不 可 能 三 角 形
”
、
资本 完
全流 动
时 实现
“
货币完 全独 立 和 汇 率 完 全 稳 定 不 可 能 同
”
“
”
措 施应 战
‘
,
并于
”
年
月 史无 前 例 地 介 人 股 市 引
,
,
实 现 其 中 任 意 两 个 目标 就 必 须 放 弃第 三 个 目
, ,
发 官鳄 大 战
最后炒家 于
、
年
,
月 撤 离香 港 港
,
标
。
所 以 小 型 开 放 经 济体 系如 果 实 行 固 定 汇 率 或 名
,
元 利率 逐 步恢 复 到 正 常 水 平
义 浮 动 实 际 上 固 定 制度 则 不 能有 独 立 的 货 币政 策
。
年底 到 港 试 图 推 动港 元 升 值
失败
,
年年中
大 量 国 际 热钱 涌 人 香
,
货 币危 机 是 金 融 危机 的 一 种 一 般 认 为 货 币危 机
,
。
但 金 管局 冷 静 对 应 炒 家 再 次
,
是 一 个国 家 被 迫 放 弃 固定汇 率制 度 本币大 幅 度 贬 值 或 是 接 受 国际援 助
。 。
,
,
,
本 文 把 货 币被迫 升 值 也 归 人 货 币
联 系 汇 率 是 一 种 特殊 的 固 定 汇 率 制 度
其运 行机
危机 经 济学家对 货 币危机 进行 了深 人研 究 取 得 了 丰
硕 的成果
。
制 和 普通 汇 率 制 度 有很 多共 同点
题是 人 们关 注 的热 点
,
。
近 来 人 民 币升
值 问
日 经 过 慎重 考
,
其中
。
,
脚
和
的贡
。
年
月
。
献 尤 为重 要
虑 中 国 人 民 银行 决 定 人 民 币升 值
,
但 此 次 升值并
。
。
提 出 了第 一 代货 币危 机 模 型
,
、
这一
没 有 消 除 升 值 压 力 升 值预 期 有更趋 强 化 之 势 虽 然人
民 币汇 率体制 与港 元 有很 大 不 同
,
模 型 的要 点是 在 开 放 经 济体 系下 政府 必 须坚 持 固定
汇 率 如 因 收 支失衡 而 引 起 长期 的 不可 持续 的 财政赤
但 金 管 局 的 反 危机
。
,
经 验 对 国 内汇 率 制 度 改 革 有 很 重要 的 借 鉴 作 用
字 那 么 由于 不 能 增 发 货 币平 衡赤 字 增 发 货 币会 引
,
,
本 文 旨在 深 人 分析联 系 汇 率制 度 机 制
,
探讨 两