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文档分类:金融/股票/期货

普通股价值评估.ppt


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普通股价值评估.ppt
文档介绍:
Ch06 普通股价值评估
红利现值模型
基于市盈率的现值模型
比率估值模型
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引言
普通股在二级市场进行交易,形成市场价格.
市场价格的高估、低估或刚好合适,是与股票的价值相比较而言的.
不同的公司有不同的估值方法.比如正常持续经营的公司的价值主要取决于其未来创造现金流的能力,经营困难很有可能被清算的公司的价值主要取决于其清算价值等.
尽管普通股估值有许多方法,但无论哪种方法在实践上都是相当困难的,其结果也会有较大的分歧.
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普通股估值的主要方法
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§1 红利现值模型(DDM) Dividend discount models
股票的内在价值是对投资于股票的未来所得的资本化,而从长期看(买入-持有),这个未来所得就是红利.
本小节讨论主要的红利现值模型及其适用条件.
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Williams模型
John Burr Williams(1938)在《投资价值理论》一书中阐述了红利现值模型。




其中D1为预期的持有期间可得红利,P1期末股票价格,R为投资者要求的收益率。
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基本估值模式 (Fundamental Valuation Model)
对上述模型的简化:
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基本估值模式既适用于买入-持有的情形,也适用于买入后卖出的情形
假设投资者在期初以价格 买进股票,在时期 以价格 卖出,则:
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股票、债券的内在价值模型的异同
同:都是证券投资未来收入的资本化.
异:(1)现金流的不确定程度:红利的波动性远比债息大,股票投资的资本利得也比债券的更具不确定性;(2)两者市场资本化率的波动程度不同。
由于股票的现金流估计相对较为困难,因此在应用DDM时应对现金流模式作出一定的假设,从而形成了不同的估计模型。
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单期(single-period)报酬模型
例:某股票预测将有每股4元红利,一年后价格预计为50元,若市场资本化绿为8%,则:
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固定股利模型: zero growth
固定股利模型要求每期股利永远保持不变,对于普通股很难得到满足,因为很少有普通股的股利一直保持不变.因此该模型主要应用于优先股.
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