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文档分类:金融/股票/期货

南方基金年投资策略报告.docx


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南方基金年投资策略报告
——盈利向好、 利率转 差、资产表现分化
——盈利向好、 率转 资 现


国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升,货币政策将更加中性,无风险利率的回升将对冲掉部分企业盈利改善的利好,人民币汇率转强又有助于修复风险偏好,对冲险资举牌监管的影响,综合看,对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数,还需密切观察国内新的政策变动和海外的重大变化。


全球流动性拐点出现的趋势越来越明显,各国都面临无风险利率上升的压力,此外,发达国家民粹主义和保守主义的普遍抬头,年还将有更多黑天鹅事件,阶段冲击明显。特朗普美国新政府的经济复兴计划有利于我国出口,但贸易保护措施和制造业回流政策又不利于我国长期发展格局,且美国利率的持续回升将给国内利率带来较大压力。国际环境的多变仍会在年给中国各项资产价格带来一些阶段冲击,但人民币汇率却不可能再像年一样大幅贬值,而且有可能呈现企稳升值的超预期表现。


因为宽松货币政策的修正, 债券长期牛市的反转效应较大, 表现上可能不如其他金融资产。

大宗商品经历长期回调,去产能有所进展,在经济企稳需求略有恢复的背景下,今年的反

弹走势有可能得到一定延续,在实物资产中很可能跑赢房地产。而在史上最严厉调控的打压下,年房地产的表现将堪忧。综合看,权益类资产的表现仍然值得期待。


从估值、盈利和跨境比较角度看,权益类资产经历三轮大幅下跌后,投资性价比已经大幅提高,部分板块和个股的投资价值凸显。尽管部分板块仍略显高估,但不改变股整体估值已经较为合理的总体判断。而增量资金依然可期,只是以低风险偏好的机构资金为主,入市节奏较为缓慢,并不支持快牛和大牛市。


结构上,依旧偏好低估值板块。主要看好银行、非银行金融、食品饮料、医药等低估值蓝筹或低滞涨板块。此外,成长板块中的传媒也存在超跌和基本面反转可能,也可能有较大的超额收益。当然年十分有效的高股息策略在年可能要让位于增长逻辑的策略,毕竟无风险利率上升了一定幅度,股的分红收益率的吸引力有所下降。


主题投资上,将关注国企改革和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块,以及受益于特朗普制造的中美摩擦的国防军工板块。





























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