信贷约束、资源错配与中国经济波动.pptx

信贷约束、资源错配与中国经济波动?撰稿人:林滨?指导老师:钟若愚摘要改革开放以来,中国经济呈现出不同于其他国家的波动特征:一方面产出波动剧烈,就业、投资和资本波动相对平滑,说明存在对产出波动的放大机制;另一方面消费波动过大。为解释我国特有的经济波动特征,本文建立一个包含消费者信贷约束和厂商信贷约束的 RBC 模型。研究发现,厂商信贷约束通过资源错配,引起总体效率的波动,导致产出的过度反应,即金融乘数效应。对模拟结果的分析发现效率波动与技术冲击共同构成了产出波动来源,并且厂商信贷约束程度上升, 效率波动增大。引入消费者信贷约束显著增加总消费波动,同时厂商信贷约束也会间接增加总消费波动。选题背景与意义改革开放以来,中国经济表现出许多不同于其他国家的波动特征。主要为以下两方面: 1)相较于发达国家,产出波动明显偏大,但就业、投资和资本波动较为平滑,说明中国经济中存在引起产出波动的放大机制; 2)消费波动明显大于发达国家。考虑到中国特殊国情,在分析这些特殊波动特征时,一些制度性因素必须考虑在内。我国的金融改革明显滞后于经济发展水平,消费和生产过程中面临着普遍过紧的信贷约束。由于金融体系发展的地区性不平衡,一部分消费者无法通过信贷平滑消费,导致总消费的剧烈波动;厂商间的信贷约束,特别是高效率的私有企业难于获得贷款是造成产出剧烈波动的潜在因素。因此我们认为应将消费者和生产者分别面临的信贷约束引入 RBC 才能对中国的经济波动做出合理解释。主要参考文献回顾国内已有部分学者将信贷约束角度引入 RBC 模型解释中国的经济波动现象。胡永刚、刘方(2007) 、吕朝凤、黄梅波(2011) 、陈晓光、张宇麟(2010) 各自从不同角度将信贷约束引入 RBC 模型来解释中国经济波动。他们的研究在一定程度上改善了RBC 模型对中国经济波动的模拟效果,但他们的研究不足之处在于:( 1)模型在引入信贷约束时,并没有考虑信贷约束的产生机制,只是将信贷约束作为外生变量赋于模型; (2)没有研究信贷约束对经济波动的影响路径;( 3)没有关注到经济内部对于产出波动的放大机制。基于以上研究的不足,本文的创新体现在:( 1)在建立模型时是通过分析信贷市场的道德风险问题引入厂商信贷约束;( 2)证明信贷约束是通过资源错配引起效率的波动,影响经济波动;( 3)厂商信贷约束对产出波动存在金融乘数效应,放大了产出波动。本文与以上研究相比,一个重大的不同在于没有引入政府消费。之前的研究是为了产生与现实相符的消费波动而引入政府消费,但在本文中,在不引入政府消费的前提下,产生了与现实相符的消费波动。 5其他重要参考文献 [1]. Bernanke, ., M. Gertler and S. Gilchrist, The financial accelerator in a quantitative business cycle framework. Handbook of macroeconomics, 1999. 1: p. 1341-1393. [2]. Bernanke, B. and M. Gertler , Agency costs, net worth, and business fluctuations. american economic review, 1989. 79(1): p. 14-31. [3]. Kiyotaki , N. and J. Moore, Liquidity, business cycles, and ary policy. 2012, National Bureau of Economic Research. [4]. Jones, ., Misallocation, Economic Growth, and Input-Output Economics. National Bureau of Economic Research Working Paper Series, 2011. No. 16742. [5]. Dollar, D. and S. Wei, Das (Wasted) Kapital : Firm Ownership and Investment Efficiency in China. National Bureau of Economic Research Working Paper Series, 2007. No. 13103. [6]. 吕朝凤与黄梅波****惯形成, 借贷约束与中国经济周期特征——基于 RBC 模型的实证分析. 金融研究, 2011(9): 第 1-13 页. [7]. 聂辉华与贾瑞雪, 中国制造业企业生产率与资源误置. 世界经济, 2011(07):