锂电池行业深度报告-高成长赛道，十年万亿空间.docx

锂电池行业深度报告
高成长赛道，十年万亿空间
     
 
 
 
 
 
     
     
 
 
 
 
 
     
 
 
 
 
1 总论
锂离子电池发展至今，已经被广泛应用于新能源车、消费电子及储能等各大 领域。展望未来，锂离子电池将随着新能源车的推广持续快速增长，在储能及铅 酸电池替代领域潜力无限，面向上万亿的市场空间。
新能源汽车是一条确定性极强的高成长赛道。新能源汽车在全生命周期能源 转换效率和环保减排方面优于任何燃油车；未来随着智能化及自动驾驶的推进， 新能源车的能够提供稳定高效的电气性能及燃油车不可比及的响应速度安全冗余。
我国新能源汽车全球产销占比接近一半，在汽车电动化进程中走在前列。纵 观我国新能源车发展历程，可以分为示范推广期、爆发增长期、精准扶持期和补 贴退坡回归市场。2009-2013 年示范推广期，新能源示范项目启动，行业发展序幕 拉开；2013-2015 年爆发增长期，补贴大规模启动，产销成倍增长；2016-2018 年精 准扶持期，补贴标准严苛细化，行业标准陆续出台，行业开始规范化发展，产销 稳步增长；2019 年至今，补贴大幅退坡，补贴效应弱化，行业将迎来市场化发展。 经过过去 7 年的补贴发展，产业链已经实现了降本提质，动力电池价格下降接近 70%，能量密度提高接近 50%，具备了市场化基础。当前的多款新能源车续航已 经能达到 600km 以上，价格在智能化和优质驾驶体验的加成下也初具市场竞争力。
当前时点，国内处于后补贴时代，双积分政策将持续为新能源汽车发展提供 长期保障；欧洲碳排放标准在 2020 年迎来关键节点，各国补贴政策纷至沓来。从 政策角度看，新能源车的短中长期发展均得到了充分保障。从产品供应角度，今 年迎来特斯拉国产化，以蔚来、小鹏、理想为代表的国产新势力也开始放量交付； 传统车企方面也纷纷转向新能源，积极布局电动化平台，新车型也即将爆发。优 质供给丰富将提高市场活力，带动需求，有望将新能源车带入全新发展阶段。
从整个行业发展周期看，全球新能源汽车渗透率不足 3%，正处行业发展初期， 即将迎来黄金增长期，十年近万亿成长空间。我们预计到 2025 年我国新能源汽车 产销量将超 500 万辆，全球超 1500 万辆，对应约 16%渗透率，相当于现在 4-5 倍 空间；2030 年全球产销量或达 3000 万辆，对应 30%渗透率，相当于现在 10 倍空 间。
市场空间来看，2019 年我国动力电池市场超 600 亿元，全球超 1200 亿元；随 着电池技术迭代、规模迅速扩大、成本下降，预计 2025 年，全球动力电池市场空 间将超过 5000 亿元，2030 年将近 9000 亿元，十年七倍市场空间；其中正极市场空间 2630 亿元、负极 890 亿元、隔膜 610 亿元、电解液 520 亿元。
新能源汽车之外，储能是一片蓝海市场，极具成长空间，近看 5G 基站带来未 来五年确定性增量，远看新能源替代下的多重应用场景。预计 5G 基站的储能市场 总空间超千亿，未来 3-5 年为基站建设高峰，年均超 10GWh 的需求。从能源角度 看，新能源发电比例的提升和用电端充电桩、5G 基站、数据中心等对电网的调节 能力和储能都提出了更高的需求。电池储能的灵活便利性一直是其他储能无法比 拟的，而新能源汽车的蓬勃发展培育了完善的锂电产业链，为低成本可靠的电化 学储能提供了规模化条件。锂离子电池储能的应用场景可以分为三个层次：一是 单一模式下的峰谷套利，部分地区已经具备商业价值；二是和新能源发电组合赋 予其可调节性，提高经济效益，拓宽应用空间，构建微电网；三是作为备用电源 以及提供电能质量管理，如数据中心备用电源及调频用储能。三个层次下对于锂 离子电池的利用程度逐次加深。整体来看，锂离子电池在储能领域尚处于行业萌 芽期，未来空间或超过动力电池。
锂离子电池性能优于铅酸电池，成本下降后打开了数千亿的替代空间。锂离 子电池在能量密度、循环寿命、能量转换效率和环保方面全面优于铅酸电池。随 着锂电价格下降，目前单次循环成本已经低于铅酸电池，全场景替代大势所趋。 全球铅酸电池每年超 500GWh 出货量，超 3000 亿市场空间，下游应用主要是电动 自行车等低速车、汽车启动电源以及其他便携式设备。
对于新兴领域，技术的发展变革尤为重要。锂电池从最开始被提出研究发展 至今，历经一百多年，商业化近 30 年，材料体系及生产工艺经过数次更迭才形成 当今局面。对于新能源车最重要的动力电池，预计 2025 年全球用量达 848GWh， 2030 年达 1792GWh，十年复合增长率达 26%；其中