新股新赛道之智能控制器.pptx

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智能控制器：基本定义与产业链结构
数据来源：振邦智能招股说明书、贝仕达克招股说明书、浙商证券研究所
盘点新股新赛道系列之十五，聚焦智能控制器。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新 赛道系列”。前十四期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品
、智能家居、物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉。本期为第十五期，聚焦智 能控制器。
智能控制器，是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演 “神经中枢”及“大脑”的角色。智能控制器产业链包括上游集成电路、分立半导体、PCB、电容电阻器
等原材料元器件供应，中游的智能控制器，以及下游生产制造、消费电器、汽车电子、医疗电子、智能家 居等终端应用层。
家用电器
汽车电子
医疗电子
智能家居
电动工具
集成电路
分立半导体
PCB
智能控制器
电容、电阻器
其他元器件
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市场空间：预计2021年中国智能控制器行业增速达14%
数据来源：中商产业研究院，wind，浙商证券研究所
。从行业增速来看，根据中商产业研究院的数据测算， 随着智能控制器行业的快速发展，2016至2021年智能控制器行业年复合增长率达到15%，行业增速较快。
市场集中度低，行业发展空间巨大。2020年我国智能控制器行业内主要公司营收均未超过百亿。结合2020年 我国智能控制器预测规模估算，我国智能控制器行业内主要公司合计市占率不足1%，行业集中度极低。考虑 到在2020年我国整体市场规模预测超过2万亿，我国智能控制器行业有巨大的发展空间。
13646
16215
21548
23746
27070
19%
17%
18963
14%
10%
14%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
2016
2017
2018
2019
2020E
2021E
2016-2021年中国智能控制器市场规模预测（亿元）及增速
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%
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拓邦科技
和而泰
朗科智能
和晶科技
贝仕达克
振邦智能
2020年智能控制器行业主要公司市占率
4
应用端：汽车电子和家用电器占比最大
数据来源：前瞻产业研究院、贝仕达克招股说明书、振邦智能招股说明书、浙商证券研究所
智能控制器在汽车电子中应用最多，IC芯片成本占比最大。根据前瞻产业研究院统计，2017年，智能控制器在 汽车电子领域应用占比最高，达到23%，其次是家用电器（14%），电动工具及工业设备装置（13%）。在智 能控制器生产中，成本占比最大的是IC芯片，超过了20%。
智能控制器赛道下，2019年来上市新股梳理。智能控制器赛道下，2019年来上市新股有贝仕达克（智能控制 器及智能产品）、科博达（车灯控制器）、振邦智能（高端智能控制器、变频驱动器）、朗特智能（智能控制 器）、雷赛智能（运动控制核心部件控制器）。
23%
14%
13%
9%
3%
38%
2017年中国智能控制器应用领域占比
汽车电子
家用电器
电动工具及工业设备装置
智能建筑与家居
健康与护理产品
其他类型
23%
15%
11%
11%
14%
26%
27%
11%
10%
8%
15%
30%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
IC芯片
MOS管
PCB
部分智能控制器企业成本分布
贝仕达克
五金件 电容电阻/二三 其他
振邦智能 极管
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盈利和估值情况
数据来源：Wind、浙商证券研究所 注：盈利预测根据Wind一致盈利预测。
从成长能力来看，以整体法口径测算，2017-2019年的营收复合增速为18%，2017-2019年的归母净利复 合增速为33%。