家用电器行业2020年年报及2021一季报总结：花期芬芳，静待硕果-20210507-西南正文版.pdf

2021[Table_IndustryInfo年 05 月 07 日 ]
强于大市(维持)
证券研究报告•行业研究•家用电器
2020 年年报及 2021 一季报总结
花期芬芳，静待硕果
投资要点 西南证券研究发展中心
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业绩回顾[Table_Summary：2020 年家电行业整体实现营收] 亿元，同比增长 %；实
现归母净利润 亿元，同比增长 %。随着疫情影响弱化，终端消费需 [Table_Author]
求回暖，2021Q1 家电行业整体营收 2704 亿元，同比增长 47%，相较于 2019
年同期增长 11%；整体归母净利润 亿元，同比增长 102%，相较于 2019
年同期增长 %。
 白电：延续改善趋势，龙头治理优化。2020 年白电实现营业收入 亿元，
同比减少 %；实现归母净利润 亿元，同比增长 %。随着新冠疫情
逐步得到防控，2021Q1 白电营收业绩均呈现恢复态势。2021Q1 白电营收为
亿元，同比增长 43%，相较于 2019 年同期增长 %；归母净利润为
亿元，同比增长 %，相较于 2019 年同期减少 %。整体而言，疫
后各企业营收均呈现了逐季回暖的趋势。目前时点渠道库存逐步消化，价格战 行业[Table_QuotePic]相对指数表现
告一段落，白电板块呈现了量价齐升的态势。此外，龙头优化内部治理，经营 家用电器 沪深300
效率提升，投资价值进一步凸显。 53%
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厨电：终端需求回暖，集成灶持续放量。2020 年厨电实现营收 亿元， 41%
同比减少 %；实现归母净利润 亿元，减少 %。2021Q1 厨电实现营
30%
收 61 亿元，同比增长 479%，相较于 2019 年同期增长 %；实现归母净利
润 8 亿元，同比增长 77%，相较于 2019 年同期增长 %。随着线下客流量 19%
恢复，预期厨电零售渠道逐步恢复；精装房占比提升以及竣工红利逐步兑现， 8%
预期厨电工程渠道持续增长。此外，集成灶作为厨电新品，长期来看成长空间
-3%
广阔。随着集成灶企业冲刺上市，传统厂商加快布局，集成灶有望加速普及。 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5
 小家电：短期承压，长期空间仍存。 年受益于疫情的催化，实现了较快
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