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企业筹资决策.ppt


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第五章 企业筹资决策
企业在进行筹资决策时,必须根据筹集资金的成本和风险大小,确定最优的资本结构、筛选最佳的筹资方案。本章将阐述资本成本和筹资风险测算方法,为进行资本结构决策方法提供依据。
一、资本成本

资本成本是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资金成本由两部分构成:
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(1)筹资成本(筹资费用)
筹资成本是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包括:银行借款手续费、股票债券发行时的各种费用(如印刷费、广告费、注册费等) 。
(2)用资成本(资金使用费)
用资成本是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬。如向债权人支付的利息,向投资人支付的股利。
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一般用资本成本率表示资本成本的高低。资本成本率的一般计算式为:
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式中:筹资费率是资金筹集费与筹资总额之比。
3.资本成本的作用
资本成本是企业财务管理的一个重要概念,在筹资管理、投资管理、乃至整个企业的经营管理都有重要意义。在财务管理中的作用表现为:
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(1)资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。个别资本成本是比较个别筹资方式优劣的一个尺度;综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。
(2)资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。投资项目的投资收益率只有高于其资本成本率,经济上才是合理的。国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”。在预测分析中,有时还将资本成本作为贴现率。
(3)资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。可将企业实际的资本成本率与相应的利润率相比较。如果利润率高于资本成本率,可认为经营有利;反之则认为企业经营不利,需要改善经营管理,提高利润率和降低成本率。
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债务资本与权益资本成本率计算具有不同的特点。
债务资本成本计算特点:资金成本主要是利息;利率固定不变,不受企业业绩的影响;利息费用税前抵扣。
权益资本成本计算的特点:投资报酬税后支付;投资报酬具有较大的不确定性,受企业经营业绩的影响。
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借款主要成本是利息支出,借款手续费可忽略不计。计算公式为:
资本成本率=借款利率(1-所得税率)
即:Kl=Rl(1-T)
若借款手续费较大时计算公式为:
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例5-1:某公司向银行取得200万元、5年期借款,年利率10%,每年付息一次,到期一次还本,%,所得税率33%。
(1)若不考虑借款手续费,则:
资本成本率=10% (1-33%)=%
(2)若考虑借款手续费,则:
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资本成本既包括利息支出,又包括债券发行费用。计算公式为:
说明:i)债券总面值按债券面值计算;
ii)债券筹资总额按发行价计算。
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例5-2:某企业委托某金融机构代为发行面值为 200万元的3年期长期债券,发行总额250万元,票面年利率10%,每年支付一次利息,发行费用占发行总额的4%,公司所得税率33%。则:
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  • 上传人sxlw2015
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  • 时间2021-05-14