对外升值对内贬值.doc

人民币为啥对外升值对内贬值我们先看与人民币有关的两个方面的事实。其一,自 2005 年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来,人民币兑美元中间价屡创新高,升值幅度逐渐加快。2005 年人民币对美元升值 % ,2006 年升值 %,2007 年升值 % 。到今年的 3月13日,人民币兑美元汇率中间价已经突破 的关口,再创“汇改”以来的新高。其二,与此同时,国内物价水平和资产价格也出现了一个较快的上升势头。200 7 年,我国居民消费价格(CPI) 上涨 %, 涨幅高出 2006 个百分点,也远超政府确定的全年 3%的涨幅。进入 2008 年以来,受春节和雪灾等因素影响,物价水平上涨趋势进一步强化,1月份 CPI 同比上涨 % ,2月份则同比上涨 % ,创出 11年来的月度新高。今年 1~2 月居民消费价格总水平累计同比上涨 % ,上涨势头令人担忧。从这两个事实看得很清楚,在人民币对外升值的同时,出现了人民币对内贬值(物价上涨)。那么,究竟是什么原因导致了人民币一方面对外升值,在国际市场上的购买力不断增强;另一方面却在国内市场上的购买力日趋下降,出现了所谓的对内贬值呢? 我们都知道,人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系,而国内物价水平上升和资产价格上涨则是体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的比价关系。就一般情况而言,导致汇率变化的因素有很多,包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。但就近一个时期人民币对美元的加速升值来说,主要原因包括三个方面: 一是国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差,这可能是影响汇率变化的根本因素。自 2003 年以来,我国经济增长率连续多年保持在 10% 的水平以上, 特别是 2007 年我国 GDP 达到 万亿元,同比增长 % ,增幅高于 2003~200 7 年年均 % 的增速。而反观其他国家,美国在进入 2007 年下半年以来,经济出现了较大的下滑。2007 年第四季度,美国经济按年率计算仅增长 % ,增幅远低于第三季度的 % ,其他一系列经济数据包括就业、工厂订货、制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步下滑。在这种背景下,人民币升值速度不断加快无疑是显而易见的。二是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下,国际收支逆差表明外汇供不应求,将引起本币贬值、外币升值;反之,国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自 1994 年来, 国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差,人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从 2007 年一季度开始逐渐呈现下降趋势,但 2007 年我国对外贸易顺差规模仍然达到 2622 亿美元,较 2006 年增加 847 亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时,我国外汇储备也在不断增长,到2007 年年底我国外汇储备余额已达 万亿美元,同比增长 % ,是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力,另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力