期权交易风控及结算制度案例.ppt

期权交易与风控
上海期货交易所期权风险管理与做市商监管专题培训
1
期权合约风险点介绍(案例)
经纪客户的期权与期货风控的差异
各交易所之行权比较
执行经纪客户的强平经验
课程大綱
2
卖权(PUT)
买权(CALL)
卖方
买方
支付权利金
有权利在到期日或
到期日之前，
以执行价，
买进标的商品
支付权利金
有权利在到期日或
到期日之前，
以执行价，
卖出标的商品
收取权利金
有义务在到期日或
到期日之前，
以执行价，
买进标的商品
收取权利金
有义务在到期日或
到期日之前，
以执行价，
卖出标的商品
什么是期权(商品期权为例)？
3
回复：
上期所。中金所期权:限价(V).市价(X)
郑商所。大商所期权:限价(V).市价(V)除非市价的委托以‘涨停板”
　　　　　　　　　　预收客户权利金或有限价的市价单的限制单,否
　　　　　　　　　　则买方市价风险极大.
4
发生原因:
(1).期权买方市价-期货商都是以“前一个成交价”为收取权利金的基
础—故前一跳如为1*50*200*5=50000,帐上有5万台币即可下单(客户
帐上有30万,所以OK)
(2).该客户以”自动拆单功能下出”,即客户1000口,系统自动拆成5张200口
送出,(交易所改为TCPIP后,下单
变的很快),,故无法挡住
此后四张单子下单成功的能力,五张很可能全数瞬间成交.
期货商采取补救措施:
1。拿掉期权买方市价功能 2。限制委托数量
3。期权买方市价以涨停板计收权利金
4。平值外二档-不收市价
期权买方市价单-VV期货之客户以自动拆单功能下出”买进1000口8100卖权市价单”,造成960万违约损失(案例)
5
回复：
期权平仓单的认知:买进230黃金12月买权(BUY CALL)--
平仓单 :(A).买进230黃金12月卖权 (BUY PUT)?
(B).卖出230黃金12月卖权(SELL PUT)?
(C).卖出230黃金12月买权(SELL CALL)?
2. 期权持仓限额的计算(3000手)：
(BUY CALL+SELL PUT)二者单边合计3000手 或
(BUY PUT+SELL CALL)二者单边合计3000手
中金所做市商(仿真)
期权持仓限额的计算(3000手)：
(BUY CALL+SELL PUT)二者单边合计3000手 或
(BUY PUT+SELL CALL)二者单边合计3000手
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期权帐务与期货帐务的差异
＝上日结存＋出入金净值－费用＋期货头寸当日盈亏＋当日权利金净收付＋期权执行盈亏 (不含权利金市值)
＝客户账户权益＋权利金市值
@权利金市值=∑(合约结算价×合约乘数×买方合约持仓数量)－∑(合
约结算价×合约乘数×卖方合约持仓数量)
出入金
权利金收付
平仓
盈亏
持仓
盈亏
(权益)
权利金市值(实时)
市值权益
(动态权益)
保证金
7
*
期权帐务实例(盘中:保证金时实变动的状况下)
8
期权逆价差事件
属性：作业风险-结算制度的制度疏失
产生风险
一对夫妇「钻」国内期货选择权结算漏洞，以逆向市场时间价差组合交易不必付保证金规定，陆续在十余家期货商 以「买远月与卖近月的价差組合」布下巨大部位组合单，洗出权利金差额变现出金，国内期货商受到重创。
状况：
期交所原始设计的保证金制度，时间价差组合交易(买远月与卖近月的价差组合),不收取保证金。但后來（因权值股除息关系，造成远月权利金低于近月）转为逆向市场，时间价差组合下单时、..
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期权帐务实例－风险端
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