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第六章长期投资决策分析
第一节 长期投资决策概述
一、投资的定义
指特定经济主体为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
二、长期投资的概念
长期投资（决策）是指投入大量资金，投资方案获取报酬或收益的时间在一 年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的、涉及企业生产经营全面性和战 略性问题的决策。
长期投资包括固定资产的新建、改建、扩建、更新，以及购买的长期债券、 股票等证券投资。本章所指的长期投资仅指固定资产投资。
特点：投资数额大，影响时间长，变现能力差，投资风险大
长期投资决策就是关于长期投资方案的选择。进行长期投资活动所发生的各项支 出，通常不能直接计入当期损益，而是作为资本性支出处理，因此，长期投资决策 又称为资本支出决策
三、长期投资决策的类型
（一）扩充型投资与重置型投资

扩充型投资 Y

.维持企业现有生产经营规模
重置型投资 Y
.提高产品质量或降低产品成本
（二）独立方案与互斥方案
独立方案：各方案的现金流量独立，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采 用。
互斥方案：方案之间存在互不相容、互相排斥关系，对多个互斥方案至多只能选取 其中之一。
第二节 长期投资决策分析的基本因素
在长期投资决分析中，为保证决策的正确性需要考虑货币时间价值、现金流量及投
资报酬率等相关因素。
一、货币时间价值
(一)涵义
货币时间价值是作为资本(或资金)使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而 带来的那部分增值价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的 一种形式。
(二)货币时间价值的计算
利息计算制度： ★单利制 ★复利制
货币时间价值的计算制度
单利制指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的计算 制度。
复利制指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，
利上生利的计息制度。
(1)单利制:是指每期计算利息时都以本金作为计算的基础，前期的利息不计入下期 的本金。
设:本金为P利息率为I,计息期数为n,本金与利息的总和为Fn。则：1个时期的 利息为PX I, n个时期的利息为PX in, n个时期的本利和为Fn=P(1+i X n)0
(2)复利制:是指每期计算利息时都以前一时期的本利和作为计算的基础 ，前期的利息
计入下期的本金。在复利制下，计算的各期利息额是递增的。即：
第一期末的利息为PXi
第二期末的利息为(P+PX i)Xi=P(1+i)Xi
第一期末的本利和为F1=P(1+i)
第二期末本利和为 F2=P(1+ 1 )(1+i)=P(1+i) 2
第n期末的本利和为Fn=P(1+i)n
(三)一次性收付款项终值的计算
终值(F)=现值X (1+利率)时期=P (1+i)n
=现值x终值系数=P (F/P,i,n)
一次性收付款项现值的计算
折现是一次性收付款项终值计算的逆运算
现值尸）=终值X （1+利率）-时期 =F （1+i）-n
=终值x现值系数=F（P/F,i,n）
（四）年金终值与现值计算
年金是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间 （如一年）
就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。
年金的种类
♦普通年金（本教材）
♦预付年金
♦递延年金
♦永续年金
普通年金终值与现值的计算公式
（1 +i） n _1
普通年金终值（FA）=—1
i
普通年金现值（PA） = 1 一（1 i
二、现金流量
（一）现金流量的定义
现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。在项目投资决 策中，是指由长期投资项目引起的，在该项目寿命期内现金流入量与现金流出量的 统称。
现金流入量一一凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额
现金流出量一一凡是由于该项投资引起的现金支出
净现金流量的涵义
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现 金流出量之间的差额所形成的序列指标。
（二）确定现金流量应考虑的因素
1、对企业其他部门或产品的影响
2、营运资金的需求
3、全投资假设
（三）现金流量的构成
.初始现金流量，也称建设期现金流量
NCF=原有固定资产的变价收入-在固定资产上的投资-在流动资产上的投资
－其他投资
.营业现金流量
公式 1：
NCF=净现金流量=营业收入—付现成本—所得税
公式 2：
NCF =经营期净现金流量=年利润额+年折旧额+年摊销额
.终结现金流量（回收期现金流量）
在项目经营期的最后一年除了上述的现金净流量外，还有固定资产的残值收入或变