IPO发行审核重点及其被否决案例的详细分析(82页).ppt

IPO发行审核重点及其被否决案例分析
2021/6/10
MYAO\Joe Steven\Presentation\
一、IPO发行审核要点
1、信息披露质量:核准制与注册制的共同点,被否决的主
要原因;信息披露包括书面披露及面对面的口头沟通。书
面披露即招股意向书,主要靠以保荐机构为主的中介机构
负责;口头沟通主要靠公司,保荐机构协助
2、符合法定的条件:核心是具备持续盈利能力,在首次公
开发行股票并上市管理办法中有详细的规定,主要包括主
体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金
3、实质性审核:对公司发展前景、投资价值进行判断(免
费的管理咨询师,分析公司的盈利模式以及竞争优势等)
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二、IPO重点关注的问题
一）业务与技术-经营模式与竞争优势
1、经营模式
也就是公司的盈利模式，是企业成熟的标志
经营模式是否稳定、是否适应市场变化、是否满足公
司的经营目标。
如果公司的经营模式存在缺陷，将对公司上市后持续
经营带来隐患。如公用 （京伦电子）、数码相机
、音乐网上下载、制造业流程的专业化分工(富士康)、
连锁经营等。
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IPO重点关注的问题
2、竞争优势
公司的行业地位
公司通过什么途径建立竞争优势以及优势能保持多久
①通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品-主要通过
规模以及工序等手段
②通过技术创新创造真实的差异化产品-主要通过研发
③通过建立门槛把竞争者挡在外面-专利、政府特许（航天
信息的税控系统）、网络效应（形成正反馈，用户越多就
能吸引更多的用户）
④通过品牌、信誉形成的垄断效应创造虚拟的差异化产品
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IPO重点关注的问题
3、成长空间（以及是否具备扩展性及来源）
二）财务会计-公司资产质量及盈利能力
1、独立盈利能力：公司的盈利应来源于主营业务，如
果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴，其独立
的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、
合理、重要、持续以及措施方面关注。
2、持续盈利能力：生产经营模式、产品或服务的结构
是否发生了或将要发生变化；经营环境是否发生了或
将要发生变化；对主要供应商以及客户是否存在重大依
赖等方面分析公司持续盈利能力。
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IPO重点关注的问题
3、财务状况：根据财务结构及比率，如从资产负债率
流动比率、速动比率分析公司的偿债能力；根据应收
帐款、存货、经营性现金流量与主营业务收入的对比
分析公司的收入质量。
4、收入确认：作为拟上市的公司，其信息披露需要满
足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受改制
、行业或客户的影响，在一年当中，其业绩非常不均
衡，对于这些企业需要分析其收入的确认是否符合规
定，收入与成本是否匹配。
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IPO重点关注的问题
三）公司基本情况及历史沿革-公司治理
从“形似”到“神似”
1、股东是否将与公司主营业务相关的资产全部注入到
公司，股东以及董事高管人员的利益是否与公司的利
益一致，公司是否存在与关联方不公允的关联交易，
公司的管理层是否保持稳定。
2、公司的股权是否清晰，设立以来是否发生频繁的股
权转让，尤其是涉及到公司核心人员的持股转让，控
股股东及实际控制人是否保持稳定。
2021/6/10
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IPO重点关注的问题
3、公司运作机制是否完善，内部组织架构以及各组织的功能定位是否清晰，包括各子公司的功能定位，内
部决策的执行效率。
4、公司与外界的沟通情况，应对市场及变化的反应速
度，是否存在违法违规行为等。
5、项目实施的条件，募集资金到位后能否顺利实施，
如配套的土地，有关产品的认证或审批情况(如医药行
业)，项目是否取得环保批文等。
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IPO重点关注的问题
四）有关募集资金项目-未来发展前景
公司的发展前景及