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AMR公司权益转换为债券的案例(ppt 20页)
案例背景
1994年，AMR公司发现其盈利能力有所提高，打算就曾发行的可转换优先股，提供给其优先股股东一个机会：即将其手中的股票换成一种新发行的可转换季度收益资本证券(QUICS).该公司愿以面值1000美元、%的可转换QUICS换取面值1000美元、股息率6%的可转换优先股。
QUICS与优先股相比收益略高且所平级别也较高，但有利息递延特性：AMR公司可持续递延收益支付达20个季度。
AMR此举主要目的是为了提高企业的税后现金流量水平，利用利息免税。
转换前的AMR公司证券发行情况
1994年6月30日
长期债券：
本年到期的长期债券
扣除本年到期的长期债券后的长期债券
QUICS
长期债券总额
可转换优先股
普通股
股东权益总额
证券发行总额
189
7710
—
7899
1081
3318
4399
12298
分析Ⅰ
AMR公司盈利能力有所提高，说明无以前年度亏损，其所持有的可应急流动资金增加，考虑到以后期间投资筹资需要，以同等面值的可转换优先股转换成可转换季度收益资本证券，虽然利率较之前有提高，但考虑到利息免税，加之季度资本证券的利息递延特性，在递延期间，尚可延期支付的利息可用于投资其他项目，盈利所得与转换所需成本比较，转换是否有利
计算
假设所有的股东都愿意转换
转换前息税前利润为a百万美元，所得税率b%
可转换优先股1081万美元，股息率6%
需支付所得税=a*b%
1、税后利润=a*(1-b%)
2、 提取法定公积金
3、每季支付优先股股利=1081*6% / 4= 万美元
4、提取任意盈余公积金
5、支付普通股股利
计算
转换后
每季需支付利息=1081*% / 4= 万美元
息税前利润=a-
支付所得税=(a-)*b%= a*b% -*b% 万美元
1、税后利润 =(a-)*（1-b%）
2、 提取法定公积金
3、提取任意盈余公积金
4、支付普通股股利
计算
利息递延特性
每季利息= 万美元
利息总额=*20= 万美元
复利计息总额=*(1+%)^19+*(1+%)^18+*(1+%)^17…… *(1+%) >
递延期最后一次付清复利计息的利息，企业财务压力较大，若递延期内，可用这笔可延期支付的利息用于其他投资项目，盈利大于所需支付利息，该转换可以考虑。
分析Ⅱ
可转换优先股转换成可转换QUICS
长期债权总额增加=7899+1081=8980 万美元
股东权益总额减少=4299-1081=3318 万美元
负债对股东权益比率=（负债总额/股东权益总额）×100%
负债增加，股东权益减少，负债对股东权益比率增加，该比率越高，现在或者将来潜在的债权人的风险就越大。如果债务过高，则会将公司置于非常危险的境地，但如果举债过少，则有可能意味着公司挖掘了自己所有的潜力，而实际上却损害了公司的整体盈利能力。
思考题㈠
描述QUICS。它与可转换优先股的区别？
可转换季度收益资本证券=可转换公司债券+季度收益资证券
● 可转换公司债券：是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。是对于发行公司而言，具有债务和权益筹资的双重属性。
债务筹资属性：
在可转换公司债券转换为股票之前，其特征和运作方式与公司债券相同，它实际上就是公司债券。如果是附息债券，则按期支付利息：如果可转换公司债券在到期之前没有转换为股票，或者没有全部转换为股票，则这些可转换公司债券如一般意义上的公司债券一样，必须还本付息。并且在还本付息以后，这些