建材行业研究方法中信PPT学习教案.pptx

会计学
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建材行业研究方法中信
水泥行业研究方法探讨
玻璃行业研究方法探讨
交流内容
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研究逻辑链条：行业—区域—公司
投资逻辑与思路
水泥行业研究方法探讨
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行业属性
投资拉动型行业
水泥是典型的投资拉动型行业，其需求受固定资产投资，尤其是基建及房地产领域固定资产投资的波动影响较为显著
周期性行业
由于与主要的宏观经济指标固定资产投资高度相关，因此其景气波动体现出与宏观经济周期性波动的一致性
随着供给方面因节能减排压力落后产能淘汰力度的持续加强，虽然需求方还会面临较强的周期性波动，但综合供求表现其周期性特征存在“弱化”的趋势
区域性行业
水泥量重价低、不易储存的特性，导致其生产和销售具有明显区域性特征
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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产品特点
同质化
同标号的水泥产品同质化较为明显,而不同标号水泥的主要差别在于适用的领域和用途不同
量重价低、不易储存
水泥相对来说属于附加值较低的基础原材料，且不易长时间保存，因此一般情况下以销定产,产品需求和供给大体相等――需求预测是关键
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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水泥产业链构成
煤电厂商—（石灰石开采—熟料生产—水泥生产—混凝土搅拌站）—最终用户（建筑商或业主）
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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波特五力分析
供应商：水泥企业主要的上游供应商为煤电厂商，相对煤电厂商的强势市场地位，水泥企业议价能力明显偏弱
消费者：水泥产品主要的消费者为基建和房地产领域的建筑企业和业主，由于这类消费者需求出现的急迫性和刚性，在旺季时水泥企业议价能力明显强于淡季
竞争对手：水泥产品的同质化和国内水泥市场的低集中度导致水泥企业面临众多的竞争对手和完全竞争的市场环境
替代品：水泥作为一种工艺技术成熟、已被广泛使用达近200年基础建筑原材料在可预见的未来难有替代品出现
潜在进入者：水泥行业的进入门槛逐步提高，如生产线投资成本、资源获取成本和土地等的审批，进而潜在进入者的数量和规模将逐步放缓
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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SWOT分析
优势：处于行业快速变革期，企业面临的发展机会较多
劣势：中国水泥行业集中度偏低、企业平均规模偏小、落后产能比例偏大、能耗和排放指标偏高
机会：中国作为最大的发展中国家，依据发达国家经验，大规模的基础建设还将维持10-15年，对水泥需求将持续旺盛
威胁：能源成本高企、以投资拉动为主的经济增长方式面临转变
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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行业结构、竞争格局和特点形式（SCP范式分析）
市场结构（市场集中度、产品差异化和进入壁垒）
全国看前十家水泥企业市场集中度为24%，还处于较低水平，但部分区域市场集中度已达50%，甚至以上，处于较高水平；水泥产品的差异化主要存在于销售的地理差别和销售服务的差别；水泥行业的进入壁垒在于一定的规模经济性、必要的资本量和政策审批，整体属于中等进入壁垒行业
竞争格局
整体来看水泥行业的市场集中度明显偏低，导致优势企业于整体来看对市场的影响力有限，不过从不同区域看部分区域前五大企业市场份额已超过50%，从而对市场的影响力正逐渐加大
竞争特点和形式
目前主要是采取低成本的价格竞争模式，未来3-5年有望出现大企业于区域市场内主导价格的竞争模式
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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产品定价之供求关系分析
供给分析
影响水泥产品供应的关键因素之一—行业固定资产投资总额及增速，一般情况下此指标以及具体至新建产能的投放情况可作为分析未来水泥产品供应增长的主要先行指标
影响水泥产品供应的关键因素之二—落后工艺产能淘汰，当前正处于落后产能淘汰的加速期，落后产能的实际淘汰力度和进程对未来供给影响较大
需求分析
全社会固定资产投资总额及增速，尤其是基建及房地产领域的固定资产投资总额及增速是表征整个社会水泥需求量及增速的重要指标
水泥需求来源大致可分为占比相近的三块：基建、房地产、新农村及工业性建设
需求具有明显的季节性和刚性，2、4季度为旺季，旺季时需求表现出较低的价格弹性
水泥行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分
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