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风险管理及投资组合
第第节一节 风险概述
第二节 风险管理
第三节 风险的转移
第四节 风险的衡量
第五节 投资组合预期收益与风险的权衡
第六节 投资组合理论
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第第节一节 风 险 概 述
一、风险的概念
 风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会。
现实生活中 “风险”一词的概念：
 风险指险是指可预测 的确定性的不确定性；
 风险是指出现损失的可能性；
 风险是指对发生某一经济损失的不确定性；
 风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑；
 风险是一种无法预测的 、实际后果可能与预测后果存在
差异的倾向；
 风险是指损失出现的机会或概率。
 人们普遍采用的风险定义：某种损失发生的可能性。风
险的构成要素有“损失”和“不确定性”。
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第第节一节 风 险 概 述
二、风险的类型和来源
1. 风险因素通常分为两类
(1)客观风险因素，它是指由自然力量或物质条件所构成
的风险因素，包括自然环境、地理位置、组织管理模
式、政策变化、利率变化等。
(2)主观风险因素，它是指由于人们的心理、行为等主观
条件构成的风险因素，包括道德因素和心理因素等。
2. 风险按其结果的不同可分为纯粹风险和投机风险
(1)纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获利的
可能的那些风险。
(2)投机风险是指既有获利的可能，也有发生损失的可能
3 的风险。
第第节一节 风 险 概 述
3. 风险按其是否可以通过投资组合加以分散可分为系统
性风险和非系统性风险
(1)系统性风险又称为不可分散风险或不变风险。是指由
于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可
能变动。系统风险主要包括市场风险、利率风险、购
买力风险和汇率风险等。
 市场风险是指由于资产市场价格变动所引起的风险。
 利率风险是指由于利率变动引起的资产价格变动风险。
 购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使
投资者的购买力下降而引起的投资风险。
 汇率风险是指由于未预见到的汇率变化所造成的资产
收益发生变化。
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第第节一节 风 险 概 述
(2)非系统性风险又称为可分散风险或可变风险。是指只
对某个行业或公司产生影响的风险。非系统风险包
括行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。
 行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素。
 经营风险是指由于公司经营过程中的失误引起该公
司盈利水平下降给投资者带来的损失。
 财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。
 违约风险也称信用风险，是指企业不能按期偿还其
贷款或债务的本金和利息。
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第第节一节 风 险 概 述
三、金融风险
 金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素
的影响，使资金经营者的实际收益与预期收益之间发
生某些偏差，从而使金融活动参与者蒙受损失或获得
收益的机会或可能。
 金融机构作为一类特殊的企业，除了上述讨论的风险
外，还可能面临流动性风险、资本充足性风险等。
 流动性风险又称变现能力风险，是指金融机构流动比
率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能
变现和头寸紧张，致使金融机构遭受损失的风险。
 资本充足性风险是由于金融机构缺乏充足资本，不能
满足各国监管当局的最低资本充足率要求。
 当企业因经营不善或其他原因无法偿还商业银行的贷
6 款时就会引发信用风险。
第第节二节 风 险 管 理
一、风险暴露
 风险暴露是指金