通信行业物联网系列报告：涂鸦智能的关键问题解析-20210610-国信证券-11正式版.pdf

行业研究 Page 1
证券研究报告—动态报告/行业快评
超配
通信 物联网系列报告
（维持评级）
2021 年 06 月 10 日
涂鸦智能的关键问题解析
事项：
市场对于公司商业模式和增长逻辑认识还不够充分，本文做进一步的分析[Table_Summary] 。
国信通信观点：公司凭借先发优势以及自身强大的软件基因和软硬件结合能力，已在智能家居&智慧商业领域的物联网
云平台市场中位居全球第一。我们认为未来公司的增长逻辑包括：（1）智能家居&智慧商业领域 PaaS 层老客户使用量
提升和新客户拓展，（ 2）在高速发展的商业场景需求下 SaaS 业务快速增长，（3）向更多应用场景的拓展。而随着公司
规模效应的显现和 SaaS 业务占比的提高，公司盈利能力亦将逐步提高。
正文：
 公司的业务模式
IoT PaaS 业务：该业务主要面向开发智能设备的 OEM 和品牌商，为想要制造、开发智能设备的企业提供 IoT PaaS
部署的全套方案，帮助客户能够以低/零代码、低研发成本的方式高效、快速、敏捷地完成智能产品开发、落地及量
产。公司提供的 IoT PaaS 包含 IoT 基础云服务、稳定可靠的云连接能力、嵌入 IoT 操作系统的模组、APP 开发以
及设备优化方案，是端到端的完整产品，协助品牌商/OEM 厂商在完成智能设备开发构建的全套流程。
具体而言，公司为品牌商/OEM 厂商提供 IoT PaaS 服务的标准流程如下：品牌商/OEM 厂商在涂鸦云平台完成产品
功能定义，云端配置及部署，以及 IoT 操作系统固件的开发，通过 OEM 厂商购置内嵌 IoT 操作系统的云模组实现
智能设备产品的试产、量产。同时，涂鸦为品牌商提供公版 APP、O