资产市场汇率决定理论(ppt 16).ppt

第 12 章 资产市场汇率决定理论
风险利率平价
价格可调整货币模型
价格僵固货币模型
Frenkel实质利率差异模型
汇率一定会过度调整吗？
资产平衡模型
资产平衡模型的长期分析
货币方法与资产平衡方法的综合
风险利率平价
风险利率平价
当两国债券为完全替代品，本国与外国利率差等于预期汇率贬值率 →
新台币利率6％、美元利率4％ → ＝2％
风险利率平价关系下，若市场对汇率走势出现悲观的预期时，将立刻使目前的汇价出现贬值走势
风险利率平价关系下，新台币利率上扬将使目前新台币出现升值走势
风风险利平价关系下，美元利率上扬将使目前新台币出现贬值走势
价格可调整货币模型
假设：购买力平价成立、两国具有相同货币需求函数、风险利率平价成立
模型：
价格可调整货币模型
货币供给与汇率的关系
本国货币供给增加 → 本国大众手中实质余额数量提高 → 本国支出水平上扬 → 本国物价上涨 → 在购买力平价关系下 → 本国币贬值、外国币升值
价格可调整货币模型
实质所得与汇率的关系
本国所得提高 → 本国居民增加对本国货币需求 → 本国货币价值上升 → 本国物价下跌 → 购买力平价关系成立 → 本国币升值
价格可调整货币模型
利率与汇率的关系
本国利率上扬 → 本国居民对本国币需求下降 → 本国物价上扬 → 本国币贬值
本国利率上扬 → 因名目利率等于实质利率＋预期通货膨胀率 → 本国名目利率上扬代表对本国之预期通膨提高 → 本国币贬值
价格僵固货币模型
假设
物价在短期内调整具有僵固性，购买力平价关系短期不成立，但长期成立
汇率贬值的预期为累退预期型态
模型
价格僵固货币模型
货币、物价与汇率的长期关系
货币、物价与汇率间，长期具有等比例变化关系
价格僵固货币模型
短期汇率过度调现象：
Frenkel实质利率差异模型
模型
长期汇率决定方程式
短期汇率调整方程