动态乘数CPPI策略在A股市场的应用研究.pdf

指导小组成员名单刘军梅副教授复旦大学经济学院何喜有副教授复旦大学经济学院干杏娣教授复旦大学经济学院沈国兵副教授复旦大学经济学院
舒录中文摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第二章文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第四章呗栽贏股市场的应用：研究方法与实证设计⋯⋯⋯⋯⋯第五章实证结果分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第六章结论及后续研究的建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯注释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．后记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．目第一节研究背景和目的⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二节研究思路、构架及创新⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第一节投资组合保险的理论基础⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第二节传统的投资组合保险策略⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第三节国内外实证研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第三章动态乘数固定比例投资组合保险策略杓啤琈介绍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第二节动态乘数哪Ｐ蜕杓啤第三节隒呗缘谋冉稀第一节研究假设和样本选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第二节调整法则⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第三节绩效评价指标⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第四节实证研究操作方法和流程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第一节乘数对呗缘挠跋臁第二节要保额度对呗缘挠跋臁第三节不同投资组合保险策略绩效的比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．第一节研究结论⋯⋯⋯⋯一⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二节后续研究的建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．第一节移动平均线．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．】目录
中文摘要投资组合保险的目的是将投资组合所面临的风险控制在一固定的范围内，使整个投资组合净值下跌时造成的损失有限，而另一方面又可以参与市场上涨时的获利。操作方式是在期初付出一笔特定保费，藉由牺牲少许价格上涨之上方利益，保护投资组合因价格下跌造成的风险，保障资产总值不会低于投资前所设定的最低水平。投资组合保险策略中的固定比例投资组合保险策略珻的乘数基本上都固定不变，全程使用。这样在多头期间采用固定的乘数将不能有效放大风险资产的头寸，会丧失部分风险资产增值的收益；而在空头期间策略的乘数也没有跟着降低，则不能起到更好的保险作用。本文放弃了全程使用固定乘数的做法，在的基础上提出了动态乘数的固定比例投资组合策略，，呗砸砸贫骄副曜魑E卸鲜谐∽纯龅囊据，在市场多头时提高策略的乘数黾臃缦兆什耐反纾猿浞只袢资产价格上涨的收益；而在市场空头时降低策略的乘数跣》缦兆什的头寸，以锁定下方风险，提高投资组合保险策略的绩效。为了检验Ｏ詹呗缘氖导视τ眯Ч疚囊谰葑孕猩杓频氖抵し椒与流程，结合墒谐∩系纳现基金对其进行实证研究，并与传统的保险策略及买入持有策略作了比较。从实证结果可以发现，Ｏ詹呗缘募效要明显优于传统投资组合保险策略，在要保额度为％，乘数的情况下的蹲首楹媳Ｏ詹呗陨踔劣庞诼蛉氤钟胁呗浴Ｓ纱怂得鳎珼投资组合保险策略在我国有很强的适用性，应用效果优于投资组合保险策关键词：投资组合保险策略呗买入持有策略中图分类号：．略。摘要
．，甀甒．琲琣甀，，痶瑆，，．％，：：．摘要．琣．．’．甌甇．．
第一章绪论一、研究背景第一节研究背景和目的随着全球金融市场不确定因素的增加及墒谐〔ǘ募泳纾蹲收呖J不再盲目追逐高风险、高收益的投资，转而更注重追求资产的安全性。在投资者将保障资产的安全性放在首位，把追求资产增值放在次要位置时，投资组合保险策略开始受到国内投资者和金融机构的广泛重视和运用。投资组合的风险包括系统风险和非系统风险，其中非系统风险可以通过分散化投资加以规避，而系统风险，尤其是战争、政治、恐怖袭击、自然灾害等因素引发的系统性风险，不仅无法通过分散化的投资来防范，而且使投资者损失更为惨重。这使得投资者不得不思考如何尽量避免系统风险造成巨额损失绾卧谒失一部分可承受的本金的前提下获取股市上涨的收益蹲首楹媳Ｏ詹呗杂纱投资组合保险于世纪年代兴起，之后广为机构投资者所采用，学术界的相关研究至今仍在继续。这一投资策略的基本思想为：付出一笔特定的保费，以价格上涨时上方利益的少许牺牲来锁定价格下跌的风险，将投资组合的风险控制在某一可接受的范围内，使下方损失有限。然而这一投资策略却在年月日黑色星期一蟊ナ芘溃笔比嗣侨衔M蹲首楹媳Ｏ詹坏茨苡行У乇障投资者的利益，而且是造成大崩盘的祸首之一。不过，事后许多学者的研究都证明了投资组合保险并非是导致股市大崩盘的主要原因。仓赋觯将当时的投资组合保险策略稍加修正的话，在实务上仍会有实质的贡献。目前，国内的股债平衡型基金、保本型基金等多是以固定比例投资组合保险策略珻设计的。而策略中如果全程按