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医疗健康行业投资回报分析
医疗健康一直以来都是风险投资家们关注的热点，根据投中集团( CVSource )发布的
《2014年中国LP/GP调查研究报告》：医疗健康仍为LP/GP最为关注的行业，88%的
LP、78%的GP倾向于投资医疗健康行业，均超过 TMT、清洁技术等热门领域。
图1、2014年LP投资中国市场的行业偏好
来源二 CVSource
来源：CVSource
不仅在国内，在国外医疗健康产业同样受到追捧，前不久美国著名孵化器
Combinator 总裁萨姆 ? 阿尔特曼( Sam Altman )在接受《自然》杂志( Nature )采
访时称公司将把投资领域拓展到生物科技创业公司。长期以来， Y Combinator 以投资
信息技术领域初创科技公司为主，尤其是软件公司。作为全球最负盛名的创业孵化器，
Y Combinator 自 2005 年创立至今孵化了数百家创业公司，其中不乏云储存服务提供
商 Dropbox 、房屋短期租赁网站 Airbnb 等知名公司。本次 Y Combinator 高调宣布
进入生物科技领域，相信其已计划在医疗健康领域大施拳脚。
既然国内外的风险投资机构均如此关注医疗健康产业， 那么医疗健康行业的投资回
报情况究竟怎么样呢？尤其是与最热门的信息技术产业相比又如何？来自于两家美国
领先的医疗健康产业风险投资机构( Atlas Venture 、 NaviMed Capital )的资深投资
人对此进行了统计分析，他们以美国风险投资协会统计的 2000〜2010年美国各行业风
险投资案例(共涉及风险投资机构近 1300 家)为样本，分析了医疗健康产业风险投资
的回报情况，其研究结果发表于生命科学领域权威期刊《自然 / 生物技术》( Nature
Biotechnology )。
医疗健康产业的 IRR 显著高于其他高技术行业
2000〜2010 年间美国医疗健康领域风险投资已退出项目的内含报酬率( IRR)为
15% ，而各行业平均只有 % ，其中 IT 和软件产业分别只有 3%、 % 。相比于其他
高技术产业而言，医疗健康产业风险投资的回报率不可不谓之优秀。
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58%
医疗健康产业发生损失的可能性更低，但创造高收益倍数（ 5X+ ）的可能性更高
大家通常认为医疗健康领域的投资案例经常会发生亏损，事实上也是这样,
的项目所带来的回报少于初始投资金额，亦即带来亏损。但 IT相关企业这一比例更高,
在2000〜2010 年间约75%的IT相关投资均发生了亏损。然而，医疗健康产业创造高 收益倍数（5X+ ）的可能性更高，达 8% ,而IT领域只有4%
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制药与医疗服务的投资回报率最高
本文所指医疗健康产业包括制药( Pharmaceuticals )、生物技术(Biotech )、 医疗器械(Medicaldevices )、医疗服务(Healthcare services )、医疗软件(Healthcare software )等，在各细