房地产企业融资方式研究.doc

房地产企业融资方式研究.doc房地产企业融资方式研究
、宏观调控对房地产企业融资方式影响的实证分析
理论构想
根据理论分析可知，当宏观调控政策趋紧时，货币供 应量M2的增量会相对减少，房地产企业通过贷款这个渠道 进行融资的方式会受阻，所以房地产企业会相对减少使用贷 款融资方式的规模，转而扩大企业自筹资金和其他资金的规 模，选择其他融资方式，拓宽融资渠道；当宏观调控政策宽 松时，货币供应量M2的增量会增长，金融机构的信贷规模 会明显扩大，房地产企业的融资资金来源中，国内贷款也会 相对增多，企业会倾向于贷款融资的方式。因为在目前我国 房地产企业的主要融资方式中，上市融资、房地产信托投资 基金等融资方式要用数据来进行实证分析宏观调控变化对 其的影响比较困难，所以在实证部分，根据房地产企业的资 金来源：国内贷款、自筹资金、利用外资、其他资金来源， 来有针对性的分析宏观政策调整时我国房地产企业资金来 源以及融资方式的变化。
变量和数据
根据中国统计年鉴和中国人民银行网站选取1999年至 2013年广义货币M2供应量的同比增长量以及房地产企业开 发国内贷款同比增长量的数据以及1998年至2013年国内贷
款占本年实际到位资金比例以及自筹资金占本年实际到位 资金比例的数据建立模型。
模型分析
利用Eviews3. 1软件对房地产企业国内贷款相对增量 和广义货币供应量M2增量之间的关系进行回归分析，可以 初步建立线性回归模型。
实证结果
由模型分析可得，当广义货币供应量M2增量增加即宏 观政策宽松时，房地产企业开发国内贷款增量随之增加，表 示房地产企业采用贷款融资的方式较多；反之，当广义货币 M2增量减少就是加强宏观调控时，房地产企业的国内贷款增 量随之减少，房地产企业选择其他融资渠道和方式进行融 资。当房地产企业国内贷款占本年实际到位资金比重增加 时，其自筹资金占比会减少，当房地产企业国内贷款占比减 少时，其自筹资金占本年实际到位资金比例增加。也即，当 宏观政策宽松时，房地产业会倾向于利用贷款进行融资，而 减少自筹资金的比重；当宏观调控趋紧时，房地产企业利用 贷款进行融资的行为就会相对减少，减少间接融资，转而增 加自筹资金的比重，拓宽融资渠道，选择其他直接融资的融 资方式。
二、宏观政策变迁对房地产企业融资方式影响的进一 步分析
利用模型通过广义货币供应量M2增量的变化代表宏观 调控的变化来分析了房地产企业融资方式的变化，为了对宏 观调控变化与房地产企业融资方式的变化做进一步的分析， 在这一部分，利用存款准备金率和M2增量的变化来说明宏 观调控的变化，综合房地产企业资金来源来研究。国内贷款 的增长率也明显上升，自筹资金的增长率明显下降。第二， 之后继续加强宏观调控，从2010年开始又逐步上调存款准 备金率，此的增长率显著下降，信贷规模收缩，房企国内贷 款的增长率也显著下降，自筹资金的增长率也有了明