铅酸电池行业深度报告.pdf

2012 年 7 月 27 日
证券研究报告·行业深度报告

铅酸电池行业深度报告
新能源行业
——生命顽强，行业集中度提升利好龙头企业
看好（维持）


市场数据（2012-7-27） 投资要点
行业指数涨幅

近一周 -% 产品成熟，技术壁垒低，新产品酝酿新机会
近一月 -% 铅酸蓄电池做为有着百年发展历史的电池，是迄今应用历史最
近三月 -%
长的可充电电池，传统的蓄电池技术壁垒低，导致行业内入门

重点公司 容易，竞争剧烈，但高附加值的新一代铅酸蓄电池是未来铅酸
公司名称 公司代码 投资评级
电池的发展方向。国内目前多采用的是 AGM 式阀控式铅酸蓄电
南都电源 300068 推荐
骆驼股份 601311 中性 池，该电池生产工艺简单，成本低，但循环性能不高，低温容
圣阳股份 002580 推荐 量差。而如果采用高附加值的胶体电池，则会使其循环性能达
猛狮科技 002684 中性 到 AGM 阀控式铅酸蓄电池的 2-3 倍，且自放电小，且该高技术
风帆股份 600482 中性
含量的电池售价也只是阀控式电池的两倍，可以看到该电池未

来应用前景诱人。
行业指数走势图
 大型铅酸企业通过铅价联动转移原料成本风险
铅酸电池 沪深300 国内主要铅酸蓄电池均建立了“铅价联动机制”，即根据实际铅酸
波动调整铅酸蓄电池每单位价格。企业与客户签订的铅价联动

协议一般每月、每两月或者每季度调整一次，价格调整一般采
1
用上月、上两月或者上季度上海有色金属网的铅价的平均价，

… … … … … … … …
- - - - - - - - 这在总体上降低了铅价波动对行业利润水平的影响，使行业的
2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 毛利率保持在一个相对稳定水平。

数据来源：Wind，日信证券研究所  铅回收行业高速增长，未来竞争趋于规范，正规企业料将利润
改善
大 研究员
曾维强 目前非正规的铅回收企业因为工艺原始，无污染治理成本，利
执业证书编