车载汽车行业市场调研分析报告.docx

Document serial number【KK89K-LLS98YT-SS8CB-SSUT-SST108】
车载汽车行业市场调研分析报告
【最新资料,Word版，可自由编辑！】
目录
投资摘要及估值...............................................................................3
行业综述............................................................................................5
主要上市公司概述........................................................................11
研究报告中所提及的有关上市公司.........................................24
投资摘要及估值
2月国内汽车共计销售万台，同比增长%；1-2月汽车累计销量万台，同比增长近10%，其中乘用车和商用车累计增速分别为%和%。
我们预计2011年SUV和MPV两个细分板块全年增速分别在35%和20%左右；轿车板块预计15%的同比增幅；微客板块由于去年2、3季度基数走低，故目前预计全年实现5%左右的同比增长。我们认为，轻卡方面1-2月也存在一定的透支，但城市物流及中短途货运的需求增长仍保持强劲，维持2011年12%的增长预测，维持大客板块18%的增速预测。
重卡方面，预计全年重卡(含底盘)将保持15%左右的同比增长；而半挂车今年将面临需求放缓的压力，目前估计全年销量与去年基本持平。另一方面，由于轮胎及钢材价格的上升，对重卡整车企业的毛利率形成负面影响，需警惕投资风险。
我们认为日本地震对国内自主品牌汽车及国产化率较高的车型冲击较小，但将对关键部件仰赖日方供应的汽车企业造成一定负面影响。个股方面，我们继续重点推荐江淮汽车，将6个月目标价格上调至元；另外，江铃汽车1季度销量显着高于行业平均，预计2011年产能利用率较高，抗风险能力强，我们将2011年每股盈利预测调升至元，股价仍有上升空间。
目前主要A股上市公司2010年和2011年平均市盈率分别为和倍，部分整车企业2011年估值低于10倍，估值处于低位。我们预计部分企业1季度销量及盈利将实现较好的同比正增长， 4月的报告期内，股价有望在每股收益的调增和估值修复的双重因素刺激下提升；建议适时买入，等待估值恢复至13-15倍市盈率，距目前有30-50%的上升空间。
综上所述，我们建议选择1季度销量及盈利较好的企业继续买入，重点关注江淮汽车、悦达投资；关注上海汽车、华域汽车复牌后的买入机会；商用车部分关注江铃汽车、宇通客车、潍柴动力。
图表1. 万得各行业市盈率比较 (TTM，整体法)
图表2. 国内主要汽车股2010-2011年估值水平
行业综述
2月国内汽车共计销售万台，同比增长%，环比下降%。其中乘用车销量同比略增%至万台，商用车销量同比增长%至30万台。2月销量环比大幅回落符合季节性规律，主要由于春节长假因素导致厂商工作日和开票日显着减少，另一方面1月数据有厂商平滑因