石油化工行业6月动态报告：油价震荡上行，看好行业Q2业绩表现.docx

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一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 2
（一）石油和化工行业上市公司 409 家，占全部A 股 % 2
（二）石油和化工行业总市值 万亿，占全部A 股 % 3
二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 4
（一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 4
（二）2021 年油价回归，预计未来延续震荡格局 6
（三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 8
（四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 10
（五）石油化工行业财务指标分析 11
三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 12
（一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 12
（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力将下降 13
（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 13
（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 14
四、行业面临的问题及建议 14
（一）存在主要问题 14
（二）建议及对策 15
五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 16
（一）行业收益率表现 16
（二）行业估值表现 17
（三）行业成长性分析 18
六、投资策略及推荐标的 19
（一）投资策略 19
（二）组合表现 19
七、风险提示 19
插 图 目 录 20
表 格 目 录 20
一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉
我国石油和化工行业是以石油、天然气、煤炭等为原料生产满足人们生产生活需求的各种产品，是我国重要的支柱产业之一。国家统计局数据显示，2020 年我国石油和化工行业规模以上企业营业收入 万亿元，下降 %，降幅较前三季度收窄 个百分点，占全国规模工业营业收入的 %。
石油和化学工业关系到国民经济命脉，大到工业、农业、交通、国防，小到每个人的衣食住用行，都离不开石油和化学工业。如，飞机、汽车、轮船、拖拉机、锅炉的燃料，金属加工、各类机械运转都需要用到的各类润滑材料，铺设公路用的沥青；高铁、汽车、建筑、家电等行业也都要用到来自石油和化工行业的塑料、橡胶制品；工业上或者家里用的天燃气，农业用到的地膜、农药、化肥，纺织行业使用的化纤原料，玻璃制品生产用到的纯碱也是来自该行业；等等。石油和化工行业产业链长、涉及面广、产品众多，且上下游关联非常紧密。依据中信证券行业分类，我们将整个石油和化工产业链分为 9 个子行业，包括石油开采、石油化工、煤炭化工、农用化工、化学纤维、化学原料、塑料及制品、橡胶及制品、其他化学制品。其中，石油化工行业处于整个产业链的中游，与上下游关联非常紧密。
石油化工是指以石油和低碳烷烃（乙烷、丙烷等）为原料，生产油品（汽油、煤油、柴油、燃料油、润滑油、石蜡、沥青等）和石化产品（“三烯”、“三苯”、合成树脂、合成橡胶等）的加工工业。化肥、碱等产品，以及通过“三烯”、“三苯”生产的其他品种的一些精细化学品****惯上已经不属于石油化工的范畴。考虑到石油化工行业处在整个产业链的中游环节，且整个产业链细分子行业众多，各细分子行业景气影响因素不一、表现各异，本报告重点围绕石油化工行业进行阐述和分析，适当向产业链两端延伸。
（一）石油和化工行业上市公司 409 家，占全部 A 股 %
截至 6 月 29 日，我国石油和化工行业共有 409 家上市公司，占到全部 A 股的 %，在 A 股市场位居前二。其中，石油化工行业有 31 家上市公司，占我国石油和化工行业的 %、占全部 A 股 %。
图 1：石油和化工行业个股数量及占比
石油开采Ⅱ 石油化工 煤炭化工
农用化工 化学纤维 化学原料
5%1% 7%
13%
2%
15%
4%
40%
13%
其他化学制品Ⅱ 塑料及制品 橡胶及制品
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（二）石油和化工行业总市值 万亿，占全部 A 股 %
截至 6 月 29 日，我国石油和化工行业总市值 万亿，全部 A 股总市值 万亿，占到全部A %。其中， 万亿，%、占全部 A 股 %。
图 2：石油和化工行业总市值（亿元）及占比
7% 3%
15%
33%
20%
1%
9% 3%
9%
石油开采Ⅱ 石油化工 煤炭化工 农用化工 化学纤维化学原料 其他化学制品Ⅱ 塑料及制品 橡胶及制品
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
在流通 A 股市值方面